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A CSN (CSNA3) deu exclusividade de dez dias à chinesa Huaxin Building Materials Group para fechar a venda da CSN Cimentos, num negócio de R$ 12,7 bilhões em valor de empresa. O anúncio saiu em fato relevante nesta sexta-feira (30). O valor equivale a 2,3 vezes o que a siderúrgica inteira vale hoje na bolsa.
Com a ação a R$ 4,24 no fechamento de quinta-feira (29) e 1,326 bilhão de ações, a CSN vale R$ 5,6 bilhões na B3. Só o braço de cimento foi avaliado em R$ 12,7 bilhões pelo comprador.
A chinesa Huaxin venceu a disputa pela CSN Cimentos
A CSN abriu o processo de venda em março de 2026. Segundo a companhia, a Huaxin fez a proposta mais vantajosa entre os interessados, e a ideia é assinar os contratos definitivos em poucos dias. Exclusividade ainda não é venda fechada: é o período em que só a Huaxin pode negociar.
Os R$ 12,7 bilhões são valor de empresa (enterprise value), que soma o preço das ações com a dívida que o comprador assume. Ou seja, não é o dinheiro que vai cair inteiro no caixa da CSN, como lembrou o Times Brasil.
Em 23 de outubro, quando as propostas giravam entre R$ 11 bilhões e R$ 12 bilhões, a CSNA3 subiu 12% num só dia. A proposta final veio acima dessa faixa. A ação, porém, caiu cerca de 30% desde então, de R$ 6,07 para R$ 4,24.
Os números da venda perto do tamanho da CSN
| Item | Valor |
|---|---|
| Valor de empresa da CSN Cimentos (proposta da Huaxin) | R$ 12,7 bilhões |
| Valor de mercado da CSN (R$ 4,24 × 1,326 bilhão de ações, 29/10) | R$ 5,6 bilhões |
| Valor de empresa do cimento dividido por ação da CSN | R$ 9,58 |
| Empréstimos e financiamentos da CSN (30/06/2026) | R$ 53,4 bilhões |
| Caixa e aplicações da CSN (30/06/2026) | R$ 14,3 bilhões |
Os dados de dívida e caixa são do balanço consolidado do 2º trimestre entregue à CVM. Pela conta da própria companhia, a dívida líquida fechou junho em R$ 42,1 bilhões, segundo o InvestNews.
O que a venda do cimento faz com a dívida e com a CSNA3
O mercado não está pagando pela CSN nem o valor do cimento. Quem compra uma ação a R$ 4,24 leva junto, no papel, uma fatia de R$ 9,58 da CSN Cimentos, mais a siderurgia de Volta Redonda, a mineração e a infraestrutura. A diferença existe por um motivo: a dívida. Cada ação carrega cerca de R$ 40 de empréstimos.
Em janeiro, a CSN prometeu cortar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões da dívida em 2026 vendendo ativos. Somando o cimento (R$ 12,7 bilhões) com a siderúrgica alemã Stahlwerk Thüringen, vendida ao grupo espanhol Megasa por 550 milhões de euros (cerca de R$ 3,1 bilhões), a conta chega a uns R$ 15,8 bilhões, dentro da faixa prometida. Mesmo na hipótese de todo esse valor virar abatimento, os empréstimos de R$ 53,4 bilhões cairiam para perto de R$ 37,6 bilhões.
As agências de risco ainda não compraram a história. A S&P rebaixou a nota da CSN de “B” para “B-“, com perspectiva negativa, citando a mineração mais fraca e a alavancagem alta. Em agosto, a Fitch já tinha cortado a nota de B para CCC+.
Para quem tem a ação, o tamanho do estrago no ano: R$ 1.000 em CSNA3 no último pregão de 2025 (R$ 8,94) valiam R$ 474 no fechamento de quinta-feira (29), uma queda de 53%. Antes de olhar para uma ação tão endividada, dá para medir quanto risco cabe no seu bolso neste teste.
O prazo de 9 de novembro para fechar o contrato do cimento
A exclusividade de dez dias, contada a partir desta sexta-feira (30), termina por volta de 9 de novembro. Até lá, CSN e Huaxin precisam assinar os documentos definitivos. A venda da Stahlwerk Thüringen também depende da assinatura dos contratos finais.
Por que a CSN vale menos na bolsa do que o próprio cimento?
Porque a bolsa precifica a empresa inteira depois de descontar a dívida. Com R$ 53,4 bilhões em empréstimos e R$ 14,3 bilhões em caixa, sobra pouco para o acionista mesmo com um ativo de R$ 12,7 bilhões no portfólio.
Se a venda sair, o acionista recebe algum dinheiro?
A CSN diz que o objetivo é reduzir a dívida, não distribuir o valor. O efeito para quem tem CSNA3 vem por outro caminho: menos juros pagos por trimestre e menor risco de novos cortes de nota.
Dados: Money Times · Times Brasil · InvestNews · CVM (ITR 2T26 e composição do capital) · cotações B3 via Yahoo Finance
