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O Morgan Stanley vê espaço para as ações brasileiras ligadas à economia doméstica subirem cerca de 50% em dólares, segundo relatório citado pelo Valor Investe e pelo Seu Dinheiro nesta quinta-feira (22). A conta, porém, só fecha no cenário otimista do banco e supõe o dólar a R$ 4,50. Com o dólar no fechamento de hoje, R$ 5,04, esses 50% viram cerca de 34% para quem investe em reais.
A primavera do Morgan Stanley depende de reforma fiscal e juro menor
O banco chama o cenário otimista de “primavera”. Ele supõe reformas fiscais estruturais no Brasil e se apoia em juros menores, em políticas mais favoráveis ao investimento em vários países da região e numa mudança de rumo dos Estados Unidos que abriria espaço para a América Latina. Nesse quadro, o Ibovespa ainda subiria cerca de 10% até o fim de 2026 e daria retorno perto de 20% até meados de 2027.
O relatório sai num dia ruim para a bolsa. O Ibovespa caiu 1,15% e fechou aos 204.120 pontos, enquanto o dólar subiu 0,22%, a R$ 5,0383, de acordo com o g1. Os 10% aplicados a esse fechamento levariam o índice para perto de 224,5 mil pontos em dezembro.
No cenário-base, mais morno, a alta esperada para as ações domésticas cai para cerca de 6% em dólares. As exportadoras de commodities, como mineradoras e petroleiras, ficaram fora da conta porque dependem mais do preço lá fora que da política aqui dentro.
Quanto dos 50% é bolsa e quanto é câmbio
Para o estrangeiro, a ação brasileira rende duas vezes: quando sobe em reais e quando o real se valoriza. Sair de R$ 5,04 para R$ 4,50 por dólar já é um ganho de 12% para quem mede tudo em dólar, mesmo que a ação fique parada. Quem vive, gasta e investe em reais não leva esse pedaço.
| Grupo de ações | Alta em dólares (dólar a R$ 4,50) | Alta em reais (dólar a R$ 5,04) |
|---|---|---|
| Ações domésticas | +50% | +34% |
| Setor financeiro | +55% | +38% |
| Energia e saneamento | +60% | +43% |
Na prática, R$ 10 mil numa cesta de ações domésticas renderiam 50% na régua em dólar do banco, mas virariam cerca de R$ 13,4 mil no extrato de quem investe aqui. Os R$ 1,6 mil que faltam para chegar a R$ 15 mil são o real se valorizando, não a empresa ganhando mais dinheiro. A conta bate com os casos individuais do relatório: a Light (LIGT3) aparece com potencial de 138% em reais e 165% em dólares.
Bancos, energia e o peso de PETR4 e VALE3 no Ibovespa
Os setores com maior potencial no cenário otimista são energia e saneamento, com cerca de 60% em dólares, e o financeiro, com 55%. Entre as ações de alta convicção do banco aparecem Nubank (+99% em dólares) e Axia Energia (+92%); o Banco do Brasil (BBAS3) surge com 121% em dólares. No cenário-base a ordem muda: financeiro (12%) e saúde (11%) lideram, e consumo e tecnologia ficam no negativo.
Para quem tem um fundo que copia o Ibovespa, o recado é outro. A carteira do índice continua concentrada em Petrobras (18,7%), Vale (10,9%) e Itaú (10,6%), e as duas primeiras são justamente exportadoras, que ficaram fora da conta dos 50%. Ou seja, o ETF do índice não replica a cesta doméstica do relatório.
O banco também nota que cerca de 75% das ações da B3 negociam acima da média dos últimos 200 pregões, sinal de alta espalhada. Com isso, a fase em que “tudo sobe junto” tende a acabar, e a diferença entre ações deve aumentar. Os fundos de ações locais somam só 4% do patrimônio da indústria de fundos; o comprador que move os preços continua sendo o estrangeiro.
O 2º turno de domingo (25) é o primeiro teste do cenário
O cenário otimista pede reformas fiscais, e o mercado vai ler o resultado da eleição de domingo (25) por esse filtro. O Ibovespa já devolveu parte do rali nesta semana, como mostramos quando o índice caiu 1,74% com o empate nas pesquisas. Antes, ele acumulava 29% de alta no ano.
Se o dólar ficar em R$ 5,04, os 50% ainda acontecem?
Não em dólares. Com o câmbio parado, a alta em dólares fica igual à alta em reais. Para chegar a 50% sem a ajuda do real, as ações teriam de subir os 50% inteiros na B3, bem acima dos 34% que o próprio cenário otimista embute em reais.
Para quem prefere renda fixa, 34% em um ano e meio é muito?
O retorno de 20% para o Ibovespa até meados de 2027 é o número comparável, e ele só vale no cenário otimista. A renda fixa paga o CDI sem depender de reforma. Antes de mudar a carteira por causa de um relatório, vale medir quanto sobe e desce você aguenta no teste de tolerância a risco do site.
