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A Natura (NATU3) teve lucro de R$ 49 milhões no 3º trimestre de 2026, contra prejuízo de R$ 119 milhões nas mesmas operações um ano antes. A receita no Brasil, que é o maior mercado da empresa, caiu 9%, para R$ 2,92 bilhões, porque faltou produto para as consultoras venderem. Na coletiva desta sexta-feira (13), o novo CEO, Alessandro Carlucci, disse que achou mais falhas na logística e que não consegue dar prazo para resolver.
Em dinheiro, os 9% a menos querem dizer cerca de R$ 290 milhões em vendas que não aconteceram no Brasil em três meses, perto de R$ 3 milhões por dia. A ação caía 3% na manhã desta sexta, a R$ 5,17, segundo o Valor Investe, e vem de um mês ruim: quem tinha 100 ações em 23 de outubro tinha R$ 790 na bolsa; no fechamento de quinta (12), eram R$ 533.
A falta de produto da Natura tem mais causas do que a empresa dizia
Até aqui, a Natura explicava o problema com três fatos: o fechamento da fábrica de Interlagos, um sistema novo de planejamento e a troca para o SAP, o programa que junta os dados de todas as áreas. Carlucci, que voltou ao comando em 1º de outubro depois de ter sido CEO de 2005 a 2014, disse que isso explica só uma parte. A equipe dele achou gargalos na chegada de insumos às fábricas e no caminho do produto entre os centros de distribuição e os pontos de atendimento, segundo o InvestNews.
“Hoje nós não teríamos condição de definir um prazo claro”, disse o CEO, quando perguntado sobre quando as mudanças vão aparecer no resultado. A diretora financeira, Silvia Vilas Boas, afirmou que a volta do abastecimento vai ser mais lenta do que a diretoria imaginava. O efeito chega na rede de consultoras, o principal canal de venda: há menos consultoras, e as que ficaram vendem menos.
Os números do 3º trimestre da Natura
| Indicador | 3º tri 2026 | Em um ano |
|---|---|---|
| Lucro líquido (operações que ficaram) | R$ 49 milhões | era prejuízo de R$ 119 milhões |
| Receita líquida total | R$ 5,04 bilhões | −3% |
| Receita no Brasil | R$ 2,92 bilhões | −9% |
| Ebitda (resultado da operação) | R$ 460 milhões | −0,9% |
| Margem Ebitda no Brasil | 10,4% | era 13,7% |
| Dívida líquida sobre Ebitda | 1,83 vez | 2,06 vezes em junho |
O lucro não veio da venda. Ele apareceu porque as proteções financeiras contratadas para a dívida tiveram efeito negativo menor que em 2025. Na operação, a margem no Brasil mostra o tamanho do aperto: de cada R$ 100 vendidos no país, sobravam R$ 13,70 de resultado operacional um ano atrás; agora sobram R$ 10,40. Pesaram as vendas perdidas, o marketing mais caro e uma baixa de R$ 50 milhões em estoque, acima do normal, segundo o Citi.
O corte de gastos segurou parte do estrago. As despesas gerais e administrativas caíram 19,7%, R$ 170 milhões a menos em um ano, pouco mais que os R$ 156 milhões de receita que o grupo inteiro perdeu no trimestre, de acordo com a Exame. A sobra de caixa pagou dívida, e a alavancagem caiu de 2,06 para 1,83 vez o Ebitda de 12 meses.
O que o balanço do 3º tri deixa para quem tem NATU3
A ação já estava barata antes do balanço. Em 26 de outubro, primeiro pregão depois do 2º turno, a NATU3 caiu 25% num dia só, de R$ 7,90 para R$ 5,91, e chegou a R$ 4,76 em 29 de outubro. A máxima das últimas 52 semanas foi R$ 11,15: quem comprou ali vê hoje menos da metade do que pagou.
O Citi calculou que o Ebitda veio 15% abaixo do que esperava, enquanto a receita total ficou 1,5% acima. Para quem tem a ação, o ponto em aberto é o que a própria empresa não sabe responder: quando o produto volta a chegar inteiro às consultoras. Até lá, a receita do Brasil depende de um conserto sem data, num 2027 que a diretoria já chama de “desafiador”, com juro alto e famílias endividadas.
Quem está montando a carteira e quer entender quanto de queda como essa aguenta sem vender no susto pode fazer o teste do site que mede quanto risco cada um aguenta. A queda de 26 de outubro não foi só da Natura: o Ibovespa devolveu boa parte do ganho de 2026 naquela semana.
A Black Friday e o Natal ficam ameaçados pela falta de produto?
A pergunta foi feita na coletiva. Carlucci não prometeu estoque cheio: disse que consertar a logística leva tempo, ainda mais num período de procura alta. A Black Friday deste ano cai em 27 de novembro, ainda dentro do 4º trimestre que sai no próximo balanço.
Se a Natura voltou ao lucro, por que a ação caiu?
Porque o lucro veio de uma linha financeira, não das vendas. O mercado olhou para a receita do Brasil e para o Ebitda abaixo do esperado, e a empresa não deu data para a melhora. Lucro de R$ 49 milhões num trimestre de R$ 5 bilhões em receita é menos de R$ 1 a cada R$ 100 vendidos.
