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O Itaú BBA rebaixou a recomendação de VALE3 de compra para neutra nesta terça-feira (10) e projetou que a Vale distribua US$ 2,5 bilhões em dividendos em 2027, ante US$ 4,8 bilhões em 2026. É um corte de 48% de um ano para o outro, segundo o relatório citado pelo InfoMoney. A ação caía 1,74%, a R$ 64,96, às 16h42, pela B3.
O motivo é a soma de frete marítimo mais caro, menos minério vendido e custo mais alto. Para quem tem R$ 10 mil em VALE3 (153 ações a R$ 64,96), o dinheiro no bolso passaria de R$ 858, o que a Vale pagou por ação em 2026 até agora, para cerca de R$ 487 em 2027 pela taxa de rendimento que o banco projeta.
Frete e custo tiram 17% do Ebitda da Vale em 2027
O banco cortou a estimativa de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 2027 de US$ 17 bilhões para US$ 14,1 bilhões. O preço do minério de ferro na conta ficou igual, em US$ 97,50 por tonelada. O que muda é quanto a Vale embolsa por tonelada: US$ 89,50, já descontado o frete mais caro e um prêmio de qualidade menor.
Com menos Ebitda, sobra menos caixa. O Itaú BBA vê o fluxo de caixa livre cair de US$ 4,3 bilhões em 2026 para US$ 2,7 bilhões em 2027, e o lucro líquido de 2027 ficou em US$ 3,7 bilhões, 42,6% abaixo da projeção anterior. Para o banco, a queda de cerca de 20% da ação nos últimos meses ainda não compensa esse corte. O preço-alvo na B3 caiu de R$ 99 para R$ 77.
O dividendo de US$ 2,5 bilhões fica perto do piso da política da Vale, que manda pagar ao menos 30% do Ebitda menos os investimentos de manutenção, como lembrou o Seu Dinheiro. Ou seja, o banco não conta com pagamento extra nem com recompra grande de ações. Em 30 de outubro, a própria Vale já tinha descartado dividendo extraordinário em 2026.
As projeções do Itaú BBA para a Vale, antes e depois
| Item | Antes | Agora |
|---|---|---|
| Recomendação | Compra (outperform) | Neutra (market perform) |
| Preço-alvo VALE3 | R$ 99 | R$ 77 |
| Preço-alvo do ADR em Nova York | US$ 18 | US$ 14 |
| Ebitda de 2027 | US$ 17 bilhões | US$ 14,1 bilhões |
| Margem Ebitda de 2027 | 40,9% | 34,8% |
Projeções do relatório do Itaú BBA de 10/11/2026, segundo o InfoMoney.
Na comparação entre anos, o fluxo de caixa livre vai de US$ 4,3 bilhões (2026) para US$ 2,7 bilhões (2027), e os dividendos, de US$ 4,8 bilhões para US$ 2,5 bilhões, o equivalente a um rendimento de 4,9% sobre o preço atual.
O dividendo da VALE3 contra o CDI de 13,65% de novembro de 2026
Desde janeiro, a Vale pagou R$ 5,61 por ação, 8,6% do preço desta terça. Se o rendimento cair para os 4,9% do Itaú BBA, a ação a R$ 64,96 renderia cerca de R$ 3,18 por ação em um ano, o menor valor desde os R$ 2,41 de 2020, pelo histórico do Investidor10.
Em 9 de novembro de 2026, o CDI estava em 13,65% ao ano, pelo Banco Central. Os mesmos R$ 10 mil num título que pague 100% do CDI rendem R$ 1.365 em 12 meses antes do IR, quase três vezes os R$ 487 da projeção para a VALE3. A diferença é que o dono da ação também ganha ou perde com o preço, e o alvo de R$ 77 do próprio Itaú BBA fica 18,5% acima da cotação desta terça. Para simular o lado da renda fixa com outros prazos e taxas, a calculadora de renda fixa do site faz a conta já com o imposto.
O Safra viu o mesmo cenário e foi na direção contrária
No mesmo dia, o Safra elevou VALE3 de neutra para compra. O banco também cortou o preço-alvo do ADR, de US$ 17,10 para US$ 15,10, e reduziu em 6% o Ebitda de 2027, para US$ 14,3 bilhões, com premissas mais baixas para minério e cobre. A diferença está no preço: com a ação em queda no ano, o Safra calcula retorno total de 29% no modelo de fluxo de caixa descontado e avalia que o minério pode estar perto de um piso, porque produtores de custo mais alto já cortam oferta.
As duas casas concordam no número que mais pesa para quem vive de dividendo: 2027 deve ter menos caixa do que 2026. A divergência é se o preço de hoje já paga por isso. Em novembro, a VALE3 vem andando na contramão da Petrobras, como mostrou a comparação entre PETR4 e VALE3 desde o 2º turno.
Os R$ 5,61 de 2026 já garantem o mesmo valor no ano que vem?
Não. Os três primeiros pagamentos de 2026 foram declarados em dezembro de 2025, sobre o caixa daquele ano. No fim de novembro de 2025, a Vale anunciou R$ 3,58 por ação. O valor que vier no anúncio deste fim de ano é o primeiro sinal de quanto da projeção do Itaú BBA vai se confirmar.
O que faria o Itaú BBA mudar de ideia?
O banco diz que um rendimento de caixa de dois dígitos exigiria minério acima de US$ 105 por tonelada junto com cobre perto de US$ 14 mil por tonelada, ou minério acima de US$ 105 com frete perto de US$ 20 por tonelada.
