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ISAE3 é a ação ordinária, com direito a voto, da ISA Energia Brasil, a antiga CTEEP, e ISAE4 é a preferencial, sem voto. As duas recebem exatamente o mesmo provento por ação: nos 12 meses de datas-com entre 30/10/2025 e 30/10/2026, foram R$ 2,04 brutos em cada uma. Mesmo assim, no fechamento de 30/10/2026 a ISAE3 custava R$ 34,39 e a ISAE4, R$ 24,76, ou seja, quem compra a ON paga 38,9% a mais pelo mesmo dinheiro no bolso.
O que a ISAE4 tem que a ISAE3 não tem, segundo o estatuto
O artigo 6º do estatuto social da ISA Energia lista o que a preferencial recebe em troca de não votar:
- prioridade no reembolso do capital se a empresa for liquidada;
- um dividendo prioritário, não cumulativo, descrito no artigo 36;
- o direito de eleger, em votação separada, um membro do Conselho Fiscal e um do Conselho de Administração;
- participação nos aumentos de capital por correção e capitalização de reservas em igualdade com a ordinária.
O dividendo prioritário do artigo 36 garante à PN o maior valor entre R$ 218,5 milhões e 25% do lucro ajustado do ano, com prioridade correspondente a 3% do patrimônio líquido por ação. Depois disso, a PN participa do resto do lucro em igualdade com a ON. Na prática, o piso quase nunca faz diferença, porque a empresa distribui bem mais que o mínimo: a política de remuneração fala em pelo menos 75% do lucro líquido regulatório, e o valor por ação sai igual para as duas espécies.
A ON, por sua vez, tem 1 voto por ação (artigo 7º) e uma proteção que a PN não tem. Pela Lei das S.A. (art. 254-A), se o controle for vendido, o comprador precisa fazer oferta pelas ordinárias dos minoritários pagando pelo menos 80% do preço dado ao controlador. A ISA Energia está no Nível 1 da B3, e o estatuto não estende esse direito à preferencial. Se um dia a ISA, grupo colombiano que controla a empresa, vender sua fatia, só a ISAE3 tem tag along garantido.
Por que o voto da ISAE3 não muda nada nas assembleias
A composição acionária publicada pelo RI explica boa parte do preço. O capital tem 703.327.748 ações: 238.170.004 ordinárias e 465.157.744 preferenciais. A ISA Capital do Brasil, braço do controlador, é dona de 96,93% das ordinárias e de só 1,11% das preferenciais.
| Acionista | ISAE3 (ON) | ISAE4 (PN) |
|---|---|---|
| ISA Capital do Brasil (controlador) | 96,93% | 1,11% |
| AXIA Energia (antiga Eletrobras) | 2,24% | 24,77% |
| Outros acionistas | 0,83% | 74,13% |
| Ações em circulação | 7,3 milhões (3,07%) | 460,0 milhões (98,89%) |
Dados: RI da ISA Energia Brasil, página de composição acionária, consultada em 31/10/2026.
Com quase 97% dos votos na mão de um único acionista, o minoritário que compra ISAE3 não decide nada em assembleia. Fica com um papel raro: só 7,3 milhões de ordinárias circulam no mercado, contra 460 milhões de preferenciais. É essa escassez, mais do que o voto, que sustenta o ágio da ON.
Dividendo da ISA Energia em 12 meses: R$ 2,04 por ação nas duas
A ISA Energia paga quase tudo como juros sobre capital próprio (JCP) e costuma dividir cada anúncio em três parcelas, cada uma com sua própria data-com. A tabela soma os proventos com data-com entre 30/10/2025 e 30/10/2026, pela lista de proventos da B3, conferida com o RI.
| Tipo | Datas-com | Pagamento | Por ação (ISAE3 e ISAE4) |
|---|---|---|---|
| JCP, 3 parcelas | 30/10, 24/11 e 17/12/2025 | 28/11, 12/12 e 30/12/2025 | R$ 0,675 |
| JCP, 3 parcelas | 29/12/2025, 29/01 e 26/02/2026 | 28/01, 25/02 e 31/03/2026 | R$ 0,752 |
| Dividendo, 3 parcelas | 12/03, 02/04 e 17/04/2026 | 29/04/2026 | R$ 0,424 |
| JCP, 1ª de 3 parcelas | 08/10/2026 | 07/12/2026 | R$ 0,189 |
| Total | R$ 2,04 |
Dados: B3 (proventos em dinheiro da ISA Energia) e RI da empresa. Valores brutos; no JCP há imposto de renda retido na fonte.
Com o fechamento de 30/10/2026, esses R$ 2,04 equivalem a 8,2% do preço da ISAE4 e a 5,9% do preço da ISAE3. É a mesma moeda caindo na conta, só que dividida por um preço maior. Para quem tem mil ações, o provento é idêntico nos dois códigos: R$ 2.040 brutos em 12 meses. A diferença é que mil ISAE3 custam cerca de R$ 9.600 a mais. Quem quer o calendário de pagamentos do mês que vem encontra a ISAE4 na agenda de dividendos de novembro de 2026.
R$ 10 mil em ISAE3 e ISAE4 depois de 12 meses
Pelo fechamento oficial da B3 (arquivo COTAHIST), a ISAE4 foi de R$ 25,44 em 30/10/2025 para R$ 24,76 em 30/10/2026, queda de 2,7%. A ISAE3 foi na direção contrária: de R$ 32,05 para R$ 34,39, alta de 7,3%.
A conta abaixo compra o máximo de ações com R$ 10 mil no fechamento de 30/10/2025, soma os proventos com data-com nos 12 meses (inclusive a parcela que só cai em 07/12/2026) e o troco da compra, e avalia tudo no fechamento de 30/10/2026.
| Código | Ações compradas | Valor em 30/10/2026 | Proventos brutos | Total com o troco |
|---|---|---|---|---|
| ISAE3 (ON) | 312 | R$ 10.729,68 | R$ 636,34 | R$ 11.366,42 |
| ISAE4 (PN) | 393 | R$ 9.730,68 | R$ 801,54 | R$ 10.534,30 |
Dados: B3, COTAHIST de 30/10/2025 e 30/10/2026; proventos da B3 e do RI da ISA Energia. Sem custos, sem imposto e sem reinvestir os proventos.
A ON terminou R$ 832 à frente, mesmo recebendo R$ 165 a menos em proventos. Na PN, foram os proventos que salvaram o ano: sem eles, os R$ 10 mil teriam virado R$ 9.733. Na ON, o ganho veio do preço.
O motivo é o ágio. Em 30/10/2025, a ISAE3 custava 26,0% a mais que a ISAE4. Um ano depois, a diferença era de 38,9%. Quem comprou a ON levou junto um prêmio que cresceu, e esse prêmio não tem nada a ver com o lucro da empresa, que é dividido igualmente. Ele pode encolher do mesmo jeito que cresceu. Na Alupar, aconteceu o contrário: o ágio da ordinária caiu pela metade em 12 meses, e quem ficou com a PN se deu melhor, como mostra a comparação entre ALUP11 e ALUP4.
Liquidez: a ISAE4 negocia 1.495 vezes o volume da ISAE3
Em 30/10/2026, a ISAE4 movimentou R$ 214,4 milhões em 19.884 negócios. A ISAE3 movimentou R$ 143,4 mil em 28 negócios. Um ano antes, em 30/10/2025, foram R$ 105,9 milhões em 7.922 negócios na PN e R$ 141,7 mil em 27 negócios na ON.
O dinheiro dos fundos de índice explica parte disso. Na carteira do Ibovespa válida a partir de 03/11/2026, a ISAE4 pesa 0,485%. Ela também está no índice de energia elétrica (IEEX), com 5,59%, e no índice de dividendos (IDIV), com 2,65%. A ISAE3 não aparece em nenhum dos três.
Com 28 negócios num dia, o preço da ISAE3 pode pular com uma única ordem grande, para cima ou para baixo. Parte da alta de 7,3% em 12 meses pode ter vindo daí, e um investidor que precise vender alguns milhares de ações da ON num dia ruim pode não achar comprador ao preço da tela. Na PN, essa fila quase nunca acaba.
O estatuto tem uma saída que pouca empresa oferece: o artigo 8º permite converter ON em PN e vice-versa, mas só quando o Conselho de Administração abre um período de conversão, de pelo menos 15 dias, com limite de 3% do capital por acionista e de 5% no total de pedidos. Fora dessas janelas, a ponte entre os dois preços não existe. A lógica geral de por que ON e PN da mesma empresa custam diferente está na explicação sobre ações ON e PN.
Transmissora de energia oscila menos que banco ou varejo, mas oscila: a ISAE4 caiu 5% numa só manhã no follow-on de julho de 2026. Antes de escolher código, ajuda saber quanto sobe e desce cabe no seu bolso, e o teste Perfil de Cagaço, do próprio site, mede isso em poucos minutos.
Balanço de 3 de novembro e as duas parcelas de JCP que faltam
Segundo o calendário de eventos do RI, a ISA Energia divulga o resultado do 3º trimestre de 2026 em 03/11/2026, com teleconferência em 04/11/2026, e faz o Investor Day em 18/11/2026. O JCP de R$ 0,566877 por ação aprovado em 29/09/2026 ainda tem duas parcelas de R$ 0,188959: uma com data-com em 09/11/2026 e outra em 25/11/2026. As três parcelas são pagas juntas em 07/12/2026, igual para ISAE3 e ISAE4.
Se a ISAE3 rendeu mais nos últimos 12 meses, o dividendo dela é maior?
Não. O provento por ação é o mesmo nas duas, centavo por centavo. A ON rendeu mais porque o preço dela subiu enquanto o da PN caiu, e o ágio passou de 26,0% para 38,9%. Esse ganho dependeu de um papel com 28 negócios por dia, não do lucro da empresa.
Dá para trocar ISAE3 por ISAE4 sem vender?
Só quando o conselho abre um período de conversão, como prevê o artigo 8º do estatuto, com limite de 3% do capital por acionista. Fora dessas janelas, a única forma de trocar de código é vender um e comprar o outro na bolsa, pagando o ágio de quase 39% ou recebendo-o de volta.
