⏰ 7 min de leitura
ALUP11 é a unit da Alupar, um pacote negociado na B3 que junta 1 ação ordinária (ALUP3) e 2 preferenciais (ALUP4) da transmissora de energia. Pelo estatuto, ON e PN recebem o mesmo dividendo por ação, e as duas têm direito a vender pelo mesmo preço do controlador se o controle mudar de mãos. Entre 30/10/2025 e 30/10/2026, cada ação pagou R$ 0,36 e cada unit, R$ 1,08. O que separou as três foi o preço e a liquidez.
O que vem dentro de uma ALUP11
A composição está no estatuto social da Alupar (artigo 39): cada unit representa 1 ON e 2 PN, e o artigo 41 garante ao dono da unit os mesmos direitos das ações que estão dentro dela. Quem tem 100 ALUP11 tem, na prática, 100 ALUP3 e 200 ALUP4 guardadas no mesmo embrulho, inclusive com os 100 votos das ordinárias.
O capital tem 988.880.601 ações, segundo a página de composição acionária do RI: 671.494.278 ordinárias e 317.386.323 preferenciais. O controlador tem 76,54% das ordinárias e só 0,60% das preferenciais. Quase toda PN em circulação está na mão do mercado, e boa parte dela mora dentro das units.
O artigo 7º do estatuto lista o que a PN da Alupar recebe em troca de não votar:
- prioridade no reembolso do capital se a empresa for liquidada;
- participação nos lucros em igualdade com a ordinária, sem os 10% a mais que outras empresas dão à PN;
- direito de entrar na oferta pública, ao mesmo preço e nas mesmas condições pagas ao controlador, se o controle for vendido.
Esse terceiro ponto pesa. A Lei das S.A. (art. 254-A) garante só à ON com voto pelo menos 80% do preço pago ao controlador. A Alupar está no Nível 2 da B3 e estende 100% às duas classes. A PN também vota em assuntos que mexem com o bolso do minoritário, como fusão, incorporação e contratos entre a empresa e o próprio controlador. Na Usiminas, por comparação, a PN abre mão do tag along e leva 10% a mais de dividendo, como mostra a comparação entre USIM3 e USIM5.
Dividendo da Alupar em 12 meses: R$ 0,36 por ação, R$ 1,08 por unit
Como ON e PN recebem igual, o histórico de dividendos do RI publica um valor só por ação e outro por unit, sempre o triplo. A empresa paga a cada trimestre, aprovando o provento junto com o balanço.
| Resultado de origem | Aprovação | ALUP3 e ALUP4, por ação | ALUP11, por unit |
|---|---|---|---|
| 3º trimestre de 2025 | 06/11/2025 | R$ 0,10 | R$ 0,30 |
| 3º trimestre de 2025 (adicional) | 18/12/2025 | R$ 0,11 | R$ 0,33 |
| 4º trimestre de 2025 | 16/04/2026 | R$ 0,01 | R$ 0,03 |
| 1º trimestre de 2026 | 07/05/2026 | R$ 0,07 | R$ 0,21 |
| 2º trimestre de 2026 | 06/08/2026 | R$ 0,07 | R$ 0,21 |
| Total | R$ 0,36 | R$ 1,08 |
Dados: histórico de dividendos do RI da Alupar, consultado em 31/10/2026. Valores por ação arredondados a centavo pela própria empresa.
Para quem tem 1.000 units, os 12 meses renderam R$ 1.080, o suficiente para uma compra grande de supermercado, não para um aluguel. Quem tem as mesmas 1.000 ON e 2.000 PN soltas recebe exatamente o mesmo valor. Com o fechamento de 30/10/2026, o rendimento em dividendos ficou em 3,4% na ALUP11, 3,5% na ALUP4 e 3,3% na ALUP3. A diferença vem só do preço de cada código, porque o provento é idêntico. Outra transmissora que negocia em unit é a Taesa: os pagamentos dela em 2026 estão no calendário de dividendos da TAEE11.
R$ 10 mil em ALUP11, ALUP4 e ALUP3 depois de 12 meses
Pelo fechamento oficial da B3 (arquivo COTAHIST), a ALUP11 foi de R$ 32,80 em 30/10/2025 para R$ 31,40 em 30/10/2026, queda de 4,3%. A ALUP4 foi de R$ 10,43 para R$ 10,25, queda de 1,7%. A ALUP3 caiu mais: de R$ 11,81 para R$ 10,89, ou 7,8%.
A conta abaixo compra o máximo de papéis com R$ 10 mil no fechamento de 30/10/2025, soma os dividendos dos 12 meses e o troco que sobrou da compra, e avalia tudo no fechamento de 30/10/2026.
| Código | Quantidade comprada | Valor em 30/10/2026 | Dividendos recebidos | Total com o troco |
|---|---|---|---|---|
| ALUP4 (PN) | 958 ações | R$ 9.819,50 | R$ 344,88 | R$ 10.172,44 |
| ALUP11 (unit) | 304 units | R$ 9.545,60 | R$ 328,32 | R$ 9.902,72 |
| ALUP3 (ON) | 846 ações | R$ 9.212,94 | R$ 304,56 | R$ 9.526,24 |
Dados: B3, COTAHIST de 30/10/2025 e 30/10/2026; dividendos do RI da Alupar. Sem custos de corretagem e sem reinvestir os proventos.
A PN terminou R$ 270 à frente da unit e R$ 646 à frente da ON. Só a PN fechou no azul, e foi o dividendo que a tirou do vermelho: sem os R$ 344,88, ela também teria perdido dinheiro.
A explicação está no ágio da ordinária. Em 30/10/2025, a ALUP3 custava 13,2% a mais que a ALUP4. Um ano depois, a diferença era de 6,2%. Quem pagou caro pelo voto viu esse prêmio encolher pela metade, e a unit, que carrega uma ON para cada duas PN, ficou no meio do caminho.
A unit, por sua vez, quase não se afasta das ações que estão dentro dela. Em 30/10/2025, 1 ALUP3 mais 2 ALUP4 custavam R$ 32,67, contra R$ 32,80 da ALUP11 (0,4% de diferença). Em 30/10/2026, eram R$ 31,39 contra R$ 31,40. O estatuto permite pedir ao banco depositário que desmonte a unit e entregue as três ações, ou que monte uma unit a partir delas. Quando o preço do pacote se afasta muito da soma das partes, alguém monta ou desmonta units e embolsa a diferença, e isso puxa os preços de volta.
Liquidez da ALUP11 e o que pesa na escolha entre unit e PN
Em 30/10/2026, a ALUP11 negociou R$ 69,0 milhões em 10.757 negócios. A ALUP4 negociou R$ 144,5 mil em 91 negócios, e a ALUP3, R$ 113,8 mil em 71. A unit girou cerca de 478 vezes o volume da PN naquele pregão. Um ano antes, em 30/10/2025, a distância era menor, mas ainda enorme: R$ 18,9 milhões na unit contra R$ 164,7 mil na PN, ou 115 vezes.
Parte desse fluxo vem dos índices. Nenhum dos códigos da Alupar está no Ibovespa, mas a ALUP11 faz parte do índice de energia elétrica (IEEX) e do índice de small caps (SMLL) da B3, na carteira válida a partir de 03/11/2026. A ALUP4 e a ALUP3 ficam de fora, e o dinheiro de fundos que copiam esses índices passa só pela unit.
Na prática, a comparação cabe em poucas linhas. A ALUP11 e a ALUP4 pagam o mesmo dividendo por ação e têm o mesmo tag along de 100%. A unit traz um voto a cada três ações e muito mais liquidez. A PN sozinha deixa a ON de fora, o que nos últimos 12 meses ajudou, porque o ágio da ordinária encolheu. Para quem compra 100 ou 300 ações, as 91 operações diárias da ALUP4 bastam. Para quem precisa vender um lote grande num dia de pânico, a fila de compradores da PN é curta e o preço pode ceder antes de a ordem sair inteira. O raciocínio geral sobre por que ON e PN da mesma empresa custam diferente está na explicação sobre ações ON e PN. Outro caso de unit contra PN é o do Santander, em SANB11 ou SANB4.
Ação de transmissora oscila menos que siderúrgica, mas oscila: a ALUP3 perdeu 7,8% em um ano. Antes de comparar códigos, vale saber quanto sobe e desce cabe no seu bolso. O teste Perfil de Cagaço, do próprio site, mede isso em poucos minutos.
Balanço de 5 de novembro e o dividendo do 3º trimestre
A Alupar divulga o resultado do 3º trimestre de 2026 em 05/11/2026, depois do fechamento do pregão, com teleconferência em 06/11/2026 às 15h, segundo a agenda do RI. No ano passado, o dividendo do 3º trimestre saiu no dia seguinte ao balanço, em 06/11/2025: R$ 0,30 por unit. O valor deste ano é o que vai dizer se os R$ 1,08 por unit dos últimos 12 meses se repetem, porque os dois pagamentos de 2026 ficaram em R$ 0,21, abaixo dos R$ 0,30 e R$ 0,33 do fim de 2025.
Dá para transformar ALUP4 em ALUP11?
Dá. O estatuto permite que o acionista com 1 ON e 2 PN peça a emissão de uma unit, e que o dono da unit peça o desmembramento nas três ações. O pedido passa pela instituição custodiante, que segue as regras fixadas pelo conselho da Alupar, e quem tem só PN precisa comprar a ON que falta.
Se a unit custa o mesmo que as três ações, por que alguém compra ALUP3 solta?
O voto da ON vem junto na unit, então a ALUP3 solta interessa a quem quer mais votos por real investido. Com o controlador dono de 76,54% das ordinárias, porém, o voto minoritário não muda decisão sozinho, e nos últimos 12 meses foi a ALUP3 quem mais perdeu: R$ 10 mil viraram R$ 9.526, mesmo com os dividendos.
