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A ISA Energia Brasil informou nesta terça-feira (3) lucro líquido regulatório de R$ 1,9 bilhão no 3º trimestre, 246% acima de um ano antes. Só que R$ 1,28 bilhão desse total, dois terços, vem de um efeito contábil sem entrada de caixa. A ISAE4 e a ISAE3 vão receber proventos calculados sobre os outros R$ 625,5 milhões.
Quem avisa é o próprio release do balanço: a base dos proventos de 2026 desconsidera esse efeito. Na prática da companhia, de distribuir ao menos 75% do lucro regulatório, a diferença é de R$ 2,03 para R$ 0,67 por ação neste trimestre.
A troca com a Axia que inflou o lucro da ISA Energia
Em 31 de julho, a ISA Energia concluiu com a Axia (AXIA3) uma troca de participações. Ficou com 100% da IE Madeira, dona de 2.385 km de linhas de transmissão, e saiu da IE Garanhuns. Para fechar a conta, pagou R$ 1,2 bilhão à Axia.
A contabilidade registrou o oposto de uma saída de dinheiro: um ganho de R$ 1,94 bilhão. A maior parte, R$ 1,21 bilhão, é a reavaliação dos 51% que a empresa já tinha na IE Madeira. Outros R$ 655,2 milhões são o ganho por comprar os 49% restantes abaixo do valor apurado, e R$ 72,1 milhões vêm da venda de Garanhuns. Descontados R$ 659 milhões de imposto, sobram os R$ 1,28 bilhão que não entraram no caixa.
Lucro de R$ 625 milhões: os números sem o efeito contábil
Os números abaixo são do release de 3 de novembro de 2026, na contabilidade regulatória.
| R$ milhões, fonte: release de 3/11/2026 | 3T26 | 3T25 | Variação |
|---|---|---|---|
| Lucro líquido divulgado | 1.904,8 | 550,0 | +246,3% |
| Lucro sem o efeito contábil | 625,5 | 550,0 | +13,7% |
| Ebitda sem o efeito contábil | 1.251,7 | 888,5 | +40,9% |
| Receita líquida | 1.510,7 | 1.072,3 | +40,9% |
Sem o efeito, o negócio ainda cresceu, puxado pela IE Madeira, que entrou inteira nas contas em agosto, por projetos novos em operação e pelo reajuste anual da receita. Por ação, porém, o avanço encolhe. A oferta de julho criou 44,4 milhões de ISAE4 a R$ 27,00, e o total de papéis foi de 658,9 milhões para 703,3 milhões. Dividindo o lucro pelas ações do fim de cada trimestre, a conta foi de R$ 0,83 para R$ 0,89, alta de 6,5%, menos da metade dos 13,7% do lucro total.
Quanto a base menor tira do provento da ISAE4
A conta abaixo é uma simulação, com a regra de 75% aplicada ao trimestre. O valor final depende de aprovação e a empresa ainda não anunciou provento sobre o 3T26. O critério, no entanto, já apareceu: os R$ 398,7 milhões em juros sobre capital próprio aprovados em setembro são exatos 75% dos R$ 531,6 milhões de lucro do 1º semestre.
| Sobre o 3T26 | Por ação | 403 ações (R$ 10 mil) |
|---|---|---|
| 75% do lucro divulgado | R$ 2,03 | R$ 819 |
| 75% do lucro que vale para o provento | R$ 0,67 | R$ 269 |
São R$ 550 a menos, antes de imposto, para quem leu só a manchete do lucro. As 403 ações são o que R$ 10 mil compravam no fechamento de R$ 24,80 da ISAE4 em 3 de novembro, último preço oficial da B3 antes da teleconferência. O valor por ação é o mesmo nas duas espécies, e a diferença entre ISAE3 e ISAE4 está no preço: a ON fechou a R$ 33,42. Quem entrou na oferta de julho a R$ 27,00 está 8,1% abaixo do preço pago, sem contar proventos.
Dívida de R$ 17 bilhões: a outra face da IE Madeira
A dívida líquida chegou a R$ 17 bilhões em setembro, 32,1% acima de um ano antes. Parte veio com a própria IE Madeira (R$ 0,6 bilhão) e parte de R$ 2,5 bilhões em debêntures. A relação com o Ebitda, no cálculo gerencial, caiu de 3,63 vezes em dezembro para 3,50 vezes, ainda acima do teto de 3,0 vezes dos contratos com o BNDES, de R$ 649,9 milhões. Esse teto só é medido no fim do ano, e a empresa informa ter recebido do banco, em novembro de 2025, carta de anuência sobre os indicadores daquele exercício.
“Primeiro vem a dívida, depois vem a energização”, disse o presidente, Rui Chammas, à Reuters, ao defender que receita e lucro aparecem conforme os projetos entram em operação.
As datas da ISAE4 até dezembro
A teleconferência do balanço é nesta quarta-feira (4), às 10h. O JCP do 1º semestre ainda tem duas datas de corte, 9 e 25 de novembro, com R$ 0,188959 por ação em cada uma, pagos em 7 de dezembro. Em 403 ações, são R$ 76 brutos por parcela. Em 3 de dezembro há assembleia extraordinária para eleger um membro do Conselho Fiscal e alterar o artigo 4º do estatuto.
R$ 269 em um trimestre é mais ou menos do que o CDI pagou?
É menos. Com o CDI acumulado no trimestre, informado no próprio release, os mesmos R$ 10 mil renderiam R$ 338 brutos. A comparação tem limite, porque o CDI não muda o principal e a ação oscila com a bolsa e cresce com novos projetos. Para refazer o lado da renda fixa com outro prazo, use a calculadora de renda fixa.
Se o ganho não entrou no caixa, por que tem imposto de R$ 659 milhões?
Porque a maior parte é imposto diferido, de R$ 634,5 milhões, lançado agora e não pago agora. O imposto corrente, referente à saída de Garanhuns, é de R$ 24,5 milhões.
