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A Marcopolo lucrou R$ 187 milhões no terceiro trimestre de 2026, 43% menos que os R$ 329,6 milhões de um ano antes, no balanço que repercute nesta quarta-feira (4). Boa parte da explicação está na fábrica: o programa federal Caminho da Escola levou só 2 veículos no trimestre, contra 631 no mesmo período de 2025, e os volumes totais caíram 26%. A POMO4, que fechou terça a R$ 3,57, na menor cotação em 52 semanas, recuava de novo na manhã desta quarta.
Sem esses ônibus, as fábricas rodaram com menos unidades para dividir o mesmo custo fixo. Real valorizado, matéria-prima mais cara e cerca de R$ 20 milhões em reestruturação fizeram o resto. O lucro ficou 14% abaixo do que os analistas esperavam.
México, Argentina e África do Sul derrubaram o volume da Marcopolo
O Caminho da Escola explica uma parte. Fora do Brasil, os volumes caíram 66% no México, 62% na Argentina e 74% na África do Sul, e a demanda por ônibus urbano também esfriou aqui. O JPMorgan chamou o trimestre de “tempestade perfeita”.
A receita caiu 8,5%, para R$ 2,29 bilhões, e a venda menor apareceu na margem: de cada R$ 100 de receita, sobraram R$ 12 de Ebitda, contra R$ 16,80 um ano antes. Mesmo descontando a reestruturação, a margem ficaria em 12,8%.
| 3º trimestre | 2025 | 2026 | Variação |
|---|---|---|---|
| Lucro líquido | R$ 329,6 mi | R$ 187 mi | −43% |
| Margem Ebitda | 16,8% | 12% | −4,8 pontos |
| Caminho da Escola | 631 veículos | 2 veículos | −629 |
A conta de 2027 que a POMO4 ainda precisa fechar
O consenso da Bloomberg, citado no relatório do Itaú BBA, aponta lucro de R$ 1,1 bilhão em 2027. Dividido por quatro, são R$ 275 milhões por trimestre, 47% acima do que a empresa acabou de entregar.
Essa régua também fica acima do primeiro semestre, antes da piora: R$ 264,6 milhões no primeiro trimestre e R$ 271,2 milhões no segundo. Ou seja, a projeção pede um ano inteiro melhor que qualquer trimestre de 2026. É o ponto que preocupa o Itaú BBA: a pressão na margem pode levar a cortes nessa estimativa.
O que parece barato depende de qual lucro entra na divisão. A R$ 3,57, a empresa vale R$ 4,46 bilhões. Sobre os R$ 1,06 bilhão dos últimos 12 meses, são 4,2 anos de lucro. Se o ritmo do terceiro trimestre durar um ano, R$ 748 milhões, o mesmo preço equivale a 6 anos.
O que cai para quem tem mil ações da POMO4
Mil ações valiam R$ 3.570 no fechamento de terça. Com a quantidade de ações de hoje, cerca de 1,25 bilhão, a parte delas no lucro do trimestre foi de R$ 150. No terceiro trimestre de 2025, a mesma conta dava R$ 264. A cotação, por sua vez, já está 48% abaixo da máxima de 52 semanas, de R$ 6,82.
Os preços-alvo dos bancos seguem bem acima da cotação: Itaú BBA trabalha com R$ 7,50, Bradesco BBI e JPMorgan com R$ 7 e Safra com R$ 9,10. Só o alvo mais baixo já pede 96% de alta sobre os R$ 3,57, o que mostra a distância entre o que os modelos projetam e o que a bolsa está disposta a pagar hoje.
A produção do Caminho da Escola recomeça no quarto trimestre, segundo o Safra, o que tende a ajudar o volume. Do outro lado, o Itaú BBA vê risco de nova despesa de reestruturação no mesmo período, e a própria empresa ainda não enxerga melhora consistente em Argentina, México e África do Sul.
O lucro menor ameaça o dividendo da POMO4?
O balanço não muda o que já foi pago, mas muda a base do que vem depois. Na conta de R$ 1.000 por mês em POMO4, um ano normal de dividendos já pedia uns R$ 107 mil em ações, e um trimestre de R$ 187 milhões de lucro deixa menos espaço para repetir esse ano normal.
Com esse lucro, a POMO4 ainda rende mais que a Selic?
Só no papel. Os R$ 748 milhões anualizados equivalem a 16,8% do valor de mercado, contra Selic de 13,75% ao ano em 4 de novembro, que o Copom pode mudar nesta quarta, às 18h30. Só que lucro não é dinheiro na conta: a empresa decide quanto distribui e o trimestre seguinte pode ser outro. Na renda fixa, a calculadora do site mostra quanto o mesmo valor renderia com taxa contratada.
Dados: Marcopolo (histórico trimestral) · Money Times · InfoMoney · Fundamentus
