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O Citi cortou o preço-alvo de Magazine Luiza (MGLU3) de R$ 14 para R$ 6 e rebaixou a recomendação de compra para neutra, em relatório noticiado nesta quarta-feira (4). Do fechamento de terça, R$ 5,09, o novo alvo deixa 17,9% de alta, só 4,25 pontos acima dos 13,65% ao ano do CDI. No meio da tarde, com a ação a R$ 5,30, a folga já tinha sumido: até R$ 6 faltavam 13,2%.
Citi tira a Magalu da lista de compra poucas semanas depois de colocá-la lá
A troca veio rápido. A ação havia subido para compra entre o primeiro e o segundo turno, quando o banco trabalhava com outro resultado na eleição. Com a reeleição de Lula, os analistas João Pedro Soares e Felipe Husein passaram a preferir empresas de balanço leve e venda fora do Brasil, segundo o Valor Investe. A lista agora tem, nessa ordem, Smart Fit (SMFT3), Alpargatas (ALPA4), Vivara (VIVA3) e Lojas Renner (LREN3).
O motivo é o juro de longo prazo. O relatório cita a taxa DI para janeiro de 2035, que saiu de 12,7% antes do segundo turno para cerca de 15,5%. O banco também espera Selic média de 13,5% em 2027, com cortes só na segunda metade do ano. Na conta do Citi, os maiores cortes de lucro para 2027 no setor ficaram com Magalu e Assaí.
R$ 2,84 por ação em juros: a despesa que pesa na MGLU3
O balanço do segundo trimestre mostra por que uma varejista com dívida alta sofre com esse cenário. Nos 12 meses até junho, as despesas financeiras líquidas somaram R$ 2,2 bilhões. Dividido pelas 775,9 milhões de ações, dá R$ 2,84 por papel, mais da metade dos R$ 5,09 do fechamento de terça. A essa cotação, a empresa inteira valia R$ 3,95 bilhões na bolsa, e um ano de juros equivale a 56% disso.
A maior parte dessa conta não vem do empréstimo bancário. No segundo trimestre, 56% das despesas financeiras brutas (R$ 362,1 milhões de R$ 651,9 milhões) foram juros para antecipar recebíveis de cartão: a loja vende parcelado e paga para receber antes. Só a antecipação do Cartão Luiza custou 81,5% mais que um ano antes. O trimestre fechou com prejuízo contábil de R$ 72,5 milhões.
A empresa tem defesa para mostrar. A dívida bruta caiu R$ 1,3 bilhão em 12 meses, para R$ 4,9 bilhões, e o caixa total era de R$ 5,8 bilhões em junho, sendo R$ 4,0 bilhões em recebíveis de cartão. Em agosto, o diretor financeiro Roberto Belissimo disse que a queda dos juros futuros já barateava a antecipação. Depois da eleição, esses juros subiram.
Quanto valem R$ 10 mil em MGLU3 em cada preço
O corte de 57% no alvo acompanha a queda de 60% da ação entre 23 de outubro e terça. Para quem comprou na sexta antes do segundo turno, chegar ao novo alvo ainda deixa perda de R$ 5.272 a cada R$ 10 mil. A queda de 58% do primeiro pregão já tinha mostrado o tamanho do buraco.
| Preço da MGLU3 | R$ 10 mil comprados a R$ 12,69 (23/10) | R$ 10 mil comprados a R$ 5,09 (3/11) |
|---|---|---|
| R$ 5,09 (fechamento de 3/11) | R$ 4.011 | R$ 10.000 |
| R$ 6 (alvo novo) | R$ 4.728 | R$ 11.788 |
| R$ 14 (alvo antigo) | R$ 11.032 | R$ 27.505 |
Para quem compara com a renda fixa, a folga é pequena. As matérias não informam o prazo do alvo; supondo 12 meses, os mesmos R$ 10 mil virariam R$ 11.365 no CDI, antes de imposto, se a taxa ficasse onde está. Contra os R$ 11.788 do alvo, sobram R$ 423 para uma ação que o próprio Citi classifica como de alto risco. A calculadora de renda fixa faz essa conta com o imposto e o prazo de cada título.
Copom hoje e balanço da Magalu em 9 de novembro
O primeiro teste vem nesta noite: o Copom divulga a Selic a partir das 18h30, com a taxa em 13,75%. Na segunda-feira (9), depois do fechamento, sai o resultado do terceiro trimestre, com teleconferência na terça (10), às 9h. Em relatório de outubro, uma corretora projetava prejuízo de R$ 33 milhões, contra lucro de R$ 31 milhões no consenso da época.
Por que o Citi pôs a Alpargatas em compra se também cortou o alvo dela?
O alvo de ALPA4 caiu de R$ 16 para R$ 14, um corte de 12,5%, enquanto a ação saiu de R$ 16,94 em 23 de outubro para R$ 12,10 na terça. O banco cita balanço desalavancado e receita de exportação com a Havaianas, dois pontos que protegem a empresa de juro alto no Brasil. O potencial calculado pelo Valor é de 15,7%, menor que o da Magalu, e a recomendação é mais alta. A diferença está no risco que o banco atribui a cada empresa.
Um preço-alvo de R$ 6 quer dizer que a ação vai a R$ 6?
Não. É a estimativa de um banco, com as premissas de juros e lucro de hoje. Antes do segundo turno, o mesmo Citi via R$ 14 nessa ação.
