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A RD Saúde (RADL3), dona da Raia e da Drogasil, lucrou R$ 439,1 milhões no terceiro trimestre de 2026, 9,2% acima de um ano antes, segundo o balanço divulgado nesta terça-feira (3). No mesmo período, o fluxo de caixa livre, o que sobra depois de tocar a operação e pagar os investimentos, caiu de R$ 615,6 milhões para R$ 160,2 milhões.
O dinheiro ficou preso no ciclo entre pagar o fornecedor e receber do cliente. Esse item consumiu R$ 394,8 milhões no trimestre; um ano antes, tinha liberado R$ 123,5 milhões. Só essa virada, de R$ 518 milhões, é maior que toda a queda de R$ 455 milhões no caixa livre.
O ciclo de caixa da RD Saúde virou e levou R$ 518 milhões
O ciclo de caixa passou de 51,7 dias no segundo trimestre para 54,2 dias no terceiro. Parece pouco, mas uma rede que fatura R$ 13,16 bilhões brutos por trimestre vende perto de R$ 145 milhões por dia. Cada dia a mais nessa conta pede capital de giro.
A venda seguiu forte. A receita bruta cresceu 16%, e as vendas nas mesmas lojas subiram 10,1%. Os recursos gerados pela operação ficaram quase parados, em R$ 771,1 milhões contra R$ 784,9 milhões. A base de comparação pesa: o ciclo de 54,2 dias está 2,4 dias menor que o de um ano atrás, então parte da queda vem do trimestre de 2025, quando esse item colocou dinheiro no caixa.
Os investimentos subiram 13,9%, para R$ 418,3 milhões, e R$ 175,4 milhões desse total foram para farmácias novas. A rede abriu 92 lojas e fechou 9 no trimestre, chegando a 3.770 unidades.
Lucro e caixa livre da RD Saúde andam em ritmos diferentes
Os cinco últimos trimestres, segundo o release de resultados da RD Saúde de 3 de novembro de 2026:
| Trimestre | Lucro ajustado | Fluxo de caixa livre |
|---|---|---|
| 3T25 | R$ 402,0 mi | R$ 615,6 mi |
| 4T25 | R$ 361,7 mi | -R$ 466,5 mi |
| 1T26 | R$ 299,8 mi | R$ 284,9 mi |
| 2T26 | R$ 432,7 mi | R$ 550,0 mi |
| 3T26 | R$ 439,1 mi | R$ 160,2 mi |
O caixa livre oscila muito mais que o lucro, então um trimestre sozinho engana. Somando os últimos quatro, a empresa lucrou R$ 1,53 bilhão e gerou R$ 528,5 milhões de caixa livre: de cada R$ 100 de lucro, R$ 34 viraram dinheiro disponível.
Na RADL3, o caixa do trimestre empata com o JCP anunciado
A RD Saúde anunciou R$ 159,8 milhões em juros sobre capital próprio no trimestre, quase o mesmo valor do caixa livre. Dividido pelas 1,75 bilhão de ações, dá cerca de R$ 0,09 por papel. Cada 1.000 ações equivalem a uns R$ 91 antes do imposto, valor que dá para comparar com o que o mesmo dinheiro renderia na calculadora de renda fixa.
A dívida não aperta. A dívida líquida ajustada fechou setembro em R$ 2,94 bilhões, 0,8 vez o Ebitda de 12 meses, contra 1,1 vez um ano antes. A empresa ainda tem R$ 697,4 milhões a receber pela venda da 4Bio.
O tombo da ação veio antes do balanço. O papel fechou a R$ 20,28 em 23 de outubro, o último pregão antes do segundo turno, e a R$ 14,86 nesta terça, segundo o fechamento oficial da B3: queda de 26,7% em seis pregões. Quem pôs R$ 10 mil no papel naquele último pregão tinha R$ 7.327 nesta terça, sem contar proventos.
Em valor de mercado, sumiram R$ 9,5 bilhões. A empresa levaria quase 22 trimestres, mais de cinco anos, para lucrar isso no ritmo atual de R$ 0,25 por ação a cada três meses. Pelo lucro somado dos últimos quatro trimestres, a RADL3 foi de 23 para 17 vezes o lucro nesse intervalo. O mesmo balanço também mostra o peso das canetas emagrecedoras: os remédios de marca venderam 19,8% mais, e os GLP-1 ficaram em torno de 12% das vendas. A empresa afirma que a indústria ainda abastece pouco as novas marcas de semaglutida.
A teleconferência com analistas está marcada para esta quarta-feira (4), às 10h, a mesma hora em que a B3 abre e a ação reage ao número.
Afinal, o lucro foi de R$ 439 milhões ou de R$ 408 milhões?
Os dois números estão certos. Os R$ 439,1 milhões são o lucro ajustado, sem efeitos não recorrentes e sem a regra contábil de aluguéis (IFRS 16). Os R$ 408,2 milhões são o lucro atribuído aos sócios nas demonstrações, que caiu 10,1% porque o terceiro trimestre de 2025 ainda tinha o resultado da 4Bio, vendida depois.
Caixa menor ameaça o JCP da RADL3?
O balanço não indica corte. Com a dívida em 0,8 vez o Ebitda e R$ 697,4 milhões a receber, a empresa tem folga, e ela ainda espera gerar caixa extra com a recuperação do ICMS-ST em São Paulo. O ponto a acompanhar é o quarto trimestre: no fim de 2025, o caixa livre ficou negativo em R$ 466,5 milhões.
