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A ação da Sabesp (SBSP3) subiu 6,99% nesta sexta-feira (6) e fechou a R$ 26,78, um dia depois do balanço do terceiro trimestre, com o terceiro maior volume do pregão (Valor Investe). O que agradou foi o custo: a operação gastou menos do que os bancos previam. O que ficou pendurado é o investimento. Para cumprir a meta de R$ 18 bilhões a R$ 20 bilhões em obras em 2026, a companhia precisa aplicar de R$ 6 bilhões a R$ 8 bilhões até dezembro, mais do que em qualquer trimestre desde o início de 2025.
De janeiro a setembro, a Sabesp investiu R$ 11,99 bilhões, segundo a apresentação de resultados. O maior trimestre da série que a empresa divulga foi o 4º de 2025, com R$ 4,77 bilhões. O que falta agora fica entre 26% e 68% acima desse recorde.
Por que a SBSP3 subiu 7% com o lucro 13,8% menor
O lucro líquido ajustado caiu 13,8% em um ano, para R$ 1,107 bilhão. A queda veio quase toda da conta de juros: o resultado financeiro ajustado ficou negativo em R$ 1,31 bilhão, 74% pior que no 3T25, porque a dívida cresceu para pagar as obras. A dívida líquida chegou a R$ 38,6 bilhões.
Na operação, a história foi outra. Os custos e despesas ajustados subiram só 2,4%, enquanto a receita cresceu 9%. O J.P. Morgan calculou gastos 10% abaixo da sua projeção, e o Jefferies destacou o corte de 8% nas despesas que saem do caixa em relação ao 2º trimestre. Para o Itaú BBA, o que tranquilizou foi a origem da economia: custo recorrente, e não item que aparece uma vez só (InfoMoney).
Onde a Sabesp cortou e onde gastou mais no 3T26
O corte apareceu no pessoal. A conta de energia e a de clientes que não pagam foram no sentido contrário, segundo o release da empresa:
| Sabesp, custos ajustados | 3T26 | 3T25 | Variação |
|---|---|---|---|
| Salários e benefícios | R$ 538 milhões | R$ 685 milhões | -21,4% |
| Energia elétrica | R$ 415 milhões | R$ 302 milhões | +37,2% |
| Perdas com contas não pagas | R$ 159 milhões | R$ 77 milhões | +106% |
| Total de custos e despesas | R$ 2,325 bilhões | R$ 2,270 bilhões | +2,4% |
| Ebitda ajustado | R$ 3,648 bilhões | R$ 3,206 bilhões | +13,8% |
A empresa terminou setembro com 9.057 funcionários, 249 a menos que um ano antes. O plano para melhorar o atendimento custou R$ 179 milhões no trimestre e, mesmo assim, de cada R$ 100 de receita sobraram R$ 61,20 de Ebitda, contra R$ 58,60 no 3T25.
O que o ritmo das obras muda para quem tem SBSP3
Na Sabesp, obra entregue vira tarifa. O investimento só começa a ser remunerado quando entra na base de ativos que a agência reguladora usa para calcular a conta de água. Segundo o Citi, só 22% do que foi investido até setembro já tinha sido reconhecido assim. Ou seja: a dívida e os juros já estão no balanço, e a receita que paga essas obras ainda está, em boa parte, por vir.
Por isso o 4º trimestre pesa tanto. Se a empresa acelerar, a dívida cresce mais um degrau antes de a tarifa acompanhar. Se não acelerar, a meta do ano escapa. O BBA lembra que a Sabesp costuma concentrar as obras no fim do ano, e o Bradesco BBI diz que esse padrão torna o trimestre difícil de prever. O J.P. Morgan refez as contas da ação depois de elevar a premissa de custo da dívida da companhia.
Para quem já tem a ação, a sexta pesou mais que o provento. Quem tinha 1.000 papéis viu a posição passar de R$ 25.030 para R$ 26.780 em um pregão, R$ 1.750 a mais. O JCP de R$ 0,752 por ação anunciado com o balanço rende R$ 752 brutos para o mesmo lote, R$ 639 depois dos 15% de imposto. A alta de um dia valeu 2,3 vezes o provento.
Data-com do JCP na terça (10) e a Onda 4 da Grande São Paulo
Tem direito ao JCP quem tiver SBSP3 no fim do pregão de terça-feira (10); a ação passa a ser negociada sem o direito na quarta (11). No lado das obras, a Sabesp tem R$ 44,2 bilhões em contratos assinados até 2029. Falta contratar a Onda 4, da Região Metropolitana de São Paulo, com R$ 19,7 bilhões previstos e início estimado para janeiro de 2027. A licitação ainda está em andamento.
Se a Sabesp não bater a meta de investimento de 2026, o que acontece?
A meta contratual que a Sabesp acompanha no release, o Fator U, é contada em ligações, e não em reais. Em setembro, a empresa já tinha atingido 118% da meta de novas ligações de água para 2024–2026 e 103% da de esgoto. O risco de atrasar as obras é outro: elas demoram mais para virar tarifa, e os juros da dívida continuam correndo.
Por que a dívida pesa mais na Sabesp com a Selic alta?
Porque o custo médio da dívida é o CDI mais 0,28% ao ano, segundo a apresentação. Com o CDI em dois dígitos, cada real tomado emprestado para obra paga juro de renda fixa até que a obra entre na conta de água. Para comparar com o que a renda fixa paga hoje, a calculadora de renda fixa do site mostra quanto rende o mesmo dinheiro no CDI.
Dados: Sabesp RI (release e apresentação do 3T26) · Valor Investe · InfoMoney
