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Atualizado em 8 de outubro de 2026
A SAPR11 não é uma terceira ação da Sanepar. É um pacote: cada unit guarda 1 ação ordinária (SAPR3) e 4 preferenciais (SAPR4). No fechamento de 7 de outubro de 2026, a unit custava R$ 41,97, e as cinco ações compradas separadas saíam por R$ 41,72. Com R$ 100 mil, a SAPR4 teria rendido R$ 1.400 de JCP no último ano, contra R$ 1.316 na unit. Pouco nas duas, e o motivo é a briga da Sanepar com a agência reguladora.
Resposta curta: a SAPR11 é 1 SAPR3 + 4 SAPR4 e recebe a soma dos proventos dessas cinco ações. A PN recebe por estatuto 10% a mais de provento que a ON, e as duas têm tag along de 100%. Em 07/10/2026 a SAPR3 custava 18,9% mais que a SAPR4, por isso a PN entrega mais JCP por real investido. A unit concentra 80% do dinheiro negociado nos três códigos.
| Critério | SAPR11 (unit) | SAPR4 (PN) | SAPR3 (ON) |
|---|---|---|---|
| O que é | 1 SAPR3 + 4 SAPR4 | 1 ação preferencial | 1 ação ordinária |
| Voto em assembleia | Sim, pela ON que está dentro | Só em temas listados no estatuto | Sim |
| Tag along (venda do controle) | 100% | 100% | 100% |
| Provento por ação | Soma das 5 ações | 10% maior que o da ON | Base |
| JCP com data-com entre 08/10/2025 e 07/10/2026 | R$ 0,5524 por unit | R$ 0,1125 por ação | R$ 0,1023 por ação |
| Fechamento em 07/10/2026 | R$ 41,97 | R$ 8,04 | R$ 9,56 |
| JCP de 12 meses sobre o preço de 07/10 | 1,32% | 1,40% | 1,07% |
| Média negociada por dia (10/07 a 07/10/2026) | R$ 49,3 milhões | R$ 10,7 milhões | R$ 1,3 milhão |
Qual a diferença entre SAPR11, SAPR3 e SAPR4?
Pense numa caixa com cinco ações dentro: você compra a caixa num código só, e tudo o que as ações de dentro recebem cai na sua conta.
O artigo 100 do estatuto da Sanepar diz que “cada Unit representará uma ação ordinária e quatro ações preferenciais”. O artigo 102 garante que a unit dá os mesmos direitos das ações que estão dentro dela, inclusive dividendos e JCP.
Boa parte das ações da Sanepar na mão do mercado já mora dentro de units. Na composição acionária de 30/09/2026 do RI, havia 154,9 milhões de units. Elas prendem 77% das ordinárias que não pertencem ao Estado do Paraná.
O que muda entre a ON e a PN da Sanepar: voto, tag along e dividendos?
Aqui a Sanepar é diferente de outras empresas com unit, como a Taesa, onde ON e PN recebem o mesmo valor (veja TAEE11 ou TAEE4). Pelo artigo 6º do estatuto:
- A PN recebe 10% a mais. O estatuto dá à preferencial “dividendo 10% (dez por cento) maior” que o da ordinária. O histórico do RI confirma: no JCP do 2º semestre de 2025, foram R$ 0,1023 por ON e R$ 0,1125 por PN.
- Tag along de 100% nas duas. Se o controle for vendido, o comprador tem que fazer oferta a todos (artigo 81), e o artigo 6º inclui a PN “ao mesmo preço e nas mesmas condições” pagas ao controlador.
- Voto. A ON vota em tudo. A PN vota só em fusão, cisão, contratos com o controlador e poucos outros temas. A unit vota pela ON que tem dentro.
Quem manda é o Estado do Paraná, com 60,08% das ações com voto e 20,03% do capital total, segundo o RI em 30/09/2026. O voto de uma pessoa física não muda esse placar. Para a regra geral entre os dois tipos de ação, leia o guia de diferença entre ações ON e PN.
Por que a SAPR3 está tão mais cara que a SAPR4?
A PN recebe mais provento, e o tag along é igual. Mesmo assim, em 7 de outubro de 2026 a SAPR3 fechou a R$ 9,56 e a SAPR4 a R$ 8,04: a ordinária custava 18,9% a mais. Nem sempre foi assim. Entre 2022 e 2024, a ON fechou em média entre 4% e 5,3% abaixo da PN em cada ano, e a virada começou em 2025, como mostra o gráfico no topo deste post. O pico foi em 2 de fevereiro de 2026, com a ON 31,1% acima.
O único direito que só a ON tem é o voto. E o voto passou a ser assunto porque o mercado começou a discutir privatização. Em abril de 2026, o presidente da Sanepar, Wilson Bley, descartou a privatização total em entrevista reproduzida pelo Seu Dinheiro (14/04/2026). Em 4 de outubro de 2026, Sergio Moro (PL) foi eleito governador do Paraná no primeiro turno, com 50,10% dos votos válidos, segundo o SBT News com dados do TSE. Entre o fechamento de 30/09 e o de 07/10, a SAPR3 subiu 35,6%, a SAPR11 27,1% e a SAPR4 23,3%. A Sanepar não divulgou fato relevante sobre privatização nesse período.
Ninguém sabe se a privatização vai acontecer. O preço mostra que quem compra SAPR3 hoje paga um prêmio por essa possibilidade, e essa diferença foi de 7% de desconto em outubro de 2024 a 31% de prêmio em fevereiro de 2026. Se esse vaivém te tira o sono, faça o teste do seu Perfil de Cagaço antes de mexer em ação de estatal.
Quanto custa montar uma unit na mão?
A conta: 1 SAPR3 + 4 SAPR4 contra o preço da SAPR11. Em 07/10/2026, foi R$ 9,56 + 4 × R$ 8,04 = R$ 41,72, contra R$ 41,97 da unit. A unit custava 0,60% a mais, R$ 0,25 por unit. Nas 2.382 units que R$ 100 mil compram, são cerca de R$ 600 pagos a mais pelas mesmas ações.
Nos 1.438 pregões entre janeiro de 2021 e 7 de outubro de 2026, pelo COTAHIST:
- o maior ágio da unit foi de 4,01%, em 3 de janeiro de 2025;
- o maior desconto foi de 4,53%, em 3 de maio de 2024;
- em 91% dos pregões, a distância ficou dentro de 1% para cima ou para baixo, e a diferença típica (mediana) foi de 0,10% de ágio.
A distância não abre muito porque o estatuto deixa trocar uma coisa pela outra. O artigo 101 permite pedir a qualquer momento o cancelamento da unit e receber as cinco ações; o artigo 100 permite juntar 1 ON e 4 PN e pedir a emissão de uma unit. O pedido é feito pela corretora ao banco escriturador, e o RI não publica prazo nem custo. E a SAPR3 negocia pouco: o último negócio dela pode ter saído horas antes do fechamento da unit.
Quanto a Sanepar pagou de proventos nos últimos 12 meses?
Pouco, e por um motivo específico. Com data-com entre 08/10/2025 e 07/10/2026 houve um único provento: o JCP do 2º semestre de 2025, com data-com em 30/12/2025. Foram R$ 0,1023 por SAPR3, R$ 0,1125 por SAPR4 e R$ 0,5524 por SAPR11, segundo o histórico do RI (conferido no Investidor10). A conta da unit fecha: 0,1023 + 4 × 0,1125 = 0,5524.
Esse JCP só caiu na conta em 26 de junho de 2026, junto com o do 1º semestre de 2025 (R$ 1,4082 por unit, data-com em 30/06/2025). Quem olha a data de pagamento vê R$ 1,96 por unit em 2026, mas quem comprou depois de junho de 2025 levou só os R$ 0,55.
E o JCP do 1º semestre de 2026 não veio. Em 24/06/2026, o conselho da Sanepar decidiu não distribuir, por prudência, depois da decisão da Agepar sobre o precatório (explicada abaixo).
SAPR11 ou SAPR4: quanto renderiam R$ 100 mil?
Com o fechamento de 7 de outubro de 2026 e o JCP com data-com nos últimos 12 meses:
- R$ 100 mil compram 2.382 units de SAPR11 (a R$ 41,97). A R$ 0,5524 por unit, são R$ 1.316 brutos.
- Os mesmos R$ 100 mil compram 12.437 ações de SAPR4 (a R$ 8,04). São R$ 1.400.
- Ou 10.460 ações de SAPR3 (a R$ 9,56). São R$ 1.070.
A PN rende R$ 84 a mais que a unit e R$ 330 a mais que a ON. A diferença vem só do preço do dia: a SAPR4 paga 10% a mais e custa 16% menos que a SAPR3. Para comparar com algo conhecido: R$ 1.316 em um ano sobre R$ 100 mil é 1,32%, quase o que a poupança rendeu em dois meses (0,67% ao mês no período iniciado em 01/09/2026, pela série 195 do Banco Central). Como é tudo JCP, ainda sai 17,5% de imposto na fonte (Lei Complementar 224/2025): na unit, sobram cerca de R$ 1.086. Faça a conta do seu valor na calculadora de JCP líquido.
Como a Agepar e a tarifa mexem com a Sanepar?
A Sanepar não define a própria tarifa. Quem decide é a Agepar, agência reguladora do Paraná. Em 13/04/2026, ela homologou reajuste de 2,4993%, com tarifa média de R$ 7,0032 por metro cúbico a partir de 17/05/2026, segundo fato relevante da empresa.
O ponto que travou os proventos é o precatório. A Sanepar recebeu R$ 3,944 bilhões da União em 01/09/2025, já líquidos de tributos e honorários. A regra anterior da agência (Nota Técnica 07/2024) dividia esse tipo de ganho em 75% para os usuários e 25% para a empresa. Em 23/06/2026, a Agepar decidiu que 100% vai para os usuários: metade em investimentos que não entram na tarifa e metade em desconto de 25% na tarifa mínima. Os 25% que ficariam com a empresa seriam cerca de R$ 986 milhões, quase 1,7 vez todo o JCP referente a 2025 (R$ 585 milhões).
A Sanepar recorreu. A Agepar negou o recurso em 18/08/2026, e a empresa diz que segue com as medidas judiciais, incluindo um mandado de segurança impetrado em abril. Enquanto isso não se resolve, o histórico mostra que o tamanho do provento depende de decisões do regulador e do controlador, que é o próprio Estado.
Dá para vender SAPR3 e SAPR4 com facilidade?
Nos 63 pregões entre 10 de julho e 7 de outubro de 2026, a SAPR11 girou em média R$ 49,3 milhões por dia, a SAPR4 R$ 10,7 milhões e a SAPR3 R$ 1,3 milhão. A unit ficou com 80% do volume somado dos três códigos.
Na prática: vender R$ 100 mil de SAPR11 é 0,2% de um dia médio. Na SAPR4, quase 1%. Na SAPR3, 7,5% do dia, o que pode exigir paciência ou aceitar um preço um pouco abaixo do último negócio.
Perguntas frequentes
SAPR11 ou SAPR4: qual a diferença?
A SAPR4 é uma ação preferencial da Sanepar. A SAPR11 é um pacote com 1 ação ordinária e 4 preferenciais, negociado num código só. Por isso a unit custa perto de cinco vezes a SAPR4 e recebe a soma dos proventos das cinco ações.
SAPR11 ou SAPR4: qual o melhor para dividendos?
Por real investido, a SAPR4 pagou mais no último ano: 1,40% contra 1,32% da unit, com os preços de 07/10/2026. Isso porque a PN recebe 10% a mais que a ON e estava 18,9% mais barata. A conta muda se a diferença de preço entre ON e PN mudar.
SAPR11, SAPR3 ou SAPR4: o que muda com a ordinária?
A SAPR3 vota em todas as assembleias, tem o mesmo tag along de 100% e recebe 10% menos provento por ação que a SAPR4. Em 07/10/2026, custava 18,9% mais que a PN e foi o código menos negociado, com R$ 1,3 milhão por dia em média.
Vale mais comprar a unit ou montar 1 SAPR3 + 4 SAPR4?
Em 07/10/2026, a unit custava 0,60% mais que as cinco ações separadas, R$ 0,25 por unit. Desde 2021, essa distância ficou dentro de 1% em 91% dos pregões, e montar na mão exige comprar a SAPR3, que tem pouca liquidez.
Fontes:
- Sanepar RI: Estatuto Social (arts. 6º, 81, 100, 101 e 102), versão de 29/04/2026
- Sanepar RI: Composição acionária em 30/09/2026
- Sanepar RI: Histórico de proventos 2015 a 2025 (18/12/2025)
- Sanepar: Aviso aos acionistas, pagamento dos JCP de 2025 em 26/06/2026 (29/04/2026)
- Sanepar: Fato relevante, não distribuição de JCP do 1º semestre de 2026 (24/06/2026)
- Sanepar: Fato relevante, Nota Técnica 01/2026 da Agepar e valor do precatório (23/03/2026)
- Sanepar: Fato relevante, decisão da Agepar sobre o precatório (23/06/2026)
- Sanepar: Fato relevante, Agepar nega recurso da empresa (19/08/2026)
- Sanepar: Fato relevante, reajuste tarifário de 2026 homologado pela Agepar (13/04/2026)
- B3: Séries históricas de cotações (COTAHIST), 04/01/2021 a 07/10/2026
- Investidor10: Histórico de proventos da SAPR11 (conferência)
- Seu Dinheiro: CEO da Sanepar sobre precatório, dividendos e privatização (14/04/2026)
- SBT News: Sergio Moro é eleito governador do Paraná (04/10/2026)
- Banco Central: SGS série 195, rendimento da poupança (setembro de 2026)
- Lei Complementar 224/2025 (IR de 17,5% sobre JCP)
