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A Axia Energia (AXIA3), a antiga Eletrobras, informou nesta quarta-feira (4) lucro de R$ 1,11 bilhão no 3º trimestre, contra prejuízo de R$ 5,45 bilhões um ano antes, e abaixo dos R$ 1,5 bilhão esperados por analistas, segundo a LSEG. No mesmo período, a empresa pagou R$ 3,77 bilhões a acionistas.
Esse pagamento é 8,6 vezes o que sobrou do caixa do negócio depois de investimentos, dívida e litígios: R$ 438 milhões, conta feita a partir da tabela de fluxo de caixa do balanço. No mesmo trimestre, a Axia captou R$ 7,78 bilhões líquidos em dívida nova.
Dívida e litígios levaram quase toda a sobra de caixa da Axia
O negócio em si gerou praticamente o mesmo dinheiro de um ano antes: R$ 5,07 bilhões de fluxo de caixa livre, contra R$ 5,09 bilhões. O que mudou foi a fila de contas depois dele.
O serviço da dívida quase dobrou, para R$ 2,56 bilhões. Os pagamentos de litígios subiram 66%, para R$ 2,07 bilhões. Juntas, as duas linhas consumiram 91% do caixa livre, quando um ano antes tinham ficado com metade. Por isso a sobra encolheu de R$ 2,56 bilhões para R$ 438 milhões, enquanto o pagamento a acionistas caiu só 6%.
A conta muda pouco de sentido se entrarem duas linhas menores do balanço, a previdência complementar e as cauções: a sobra iria a R$ 805 milhões, e o pagamento ainda seria 4,7 vezes maior.
Lucro de R$ 1,11 bilhão ou de R$ 1,76 bilhão: os números do 3T26
| R$ milhões, fonte: release de 4/11/2026 | 3T26 | 3T25 | Variação |
|---|---|---|---|
| Lucro líquido | 1.113 | -5.448 | reverteu prejuízo |
| Lucro líquido ajustado | 1.759 | 2.176 | -19,1% |
| Ebitda regulatório ajustado | 6.915 | 6.382 | +8,4% |
| Fluxo de caixa livre | 5.065 | 5.087 | -0,4% |
| Serviço da dívida | 2.559 | 1.281 | +99,7% |
| Litígios | 2.068 | 1.244 | +66,3% |
| Dividendos, recompra e resgate de PNC | 3.773 | 4.022 | -6,2% |
| Dívida líquida ajustada | 47.568 | 42.577 | +11,7% |
O salto de prejuízo para lucro não conta a história toda. O prejuízo de 2025 carregava efeitos que a própria empresa retira da conta ajustada, e nessa régua o lucro caiu 19,1%. A operação andou melhor: o preço médio da energia no mercado livre subiu 18,6%, para R$ 195,60 por megawatt-hora, e os gastos com pessoal, materiais e serviços caíram 9,9%.
O que a dívida nova muda para quem tem AXIA3
A dívida líquida subiu R$ 4,99 bilhões em um ano, para R$ 47,57 bilhões, ou 2 vezes o Ebitda ajustado de 12 meses. É menos que as 2,1 vezes de um ano antes, mas mais que as 1,8 vez de junho. O dinheiro também ficou mais barato: o custo médio caiu de CDI + 0,64% para CDI + 0,19% ao ano. Com a Selic parada em 13,75%, a dívida presa ao CDI não fica mais barata por enquanto.
A captação também não foi só para acionistas. No trimestre, a Axia comprou R$ 1,5 bilhão em debêntures da Eletronuclear e ainda terminou com R$ 4,88 bilhões a mais em caixa, ajudada por R$ 1,69 bilhão em venda de participações, incluindo a fatia na IE Madeira vendida à ISA Energia.
Para o ano inteiro, o conselho aprovou até R$ 11,7 bilhões em capital para acionistas. É 2,4 vezes o lucro de nove meses (R$ 4,93 bilhões) e 1,7 vez o lucro ajustado do período (R$ 7,07 bilhões). O saldo ainda não alocado era de R$ 515 milhões em novembro, então um valor maior dependeria de nova decisão do conselho. A AXIA3 fechou a quarta-feira a R$ 47,58, alta de 2,6% no dia, no fechamento oficial da B3 e antes da reação ao balanço.
O resgate de R$ 3,48 bilhões em ações PNC no dia 6 de novembro
Nesta sexta-feira (6), a Axia paga a sexta operação de resgate das ações preferenciais classe C, as PNC, no valor de R$ 3,48 bilhões. Esse dinheiro vai para quem tem essa classe de ação, não para quem tem apenas AXIA3. Restam 260,5 milhões de PNC depois de 32,54% resgatadas e 24,53% convertidas em ações ordinárias neste ano. Quem tem dúvida sobre as classes da empresa pode ver a diferença entre os códigos antigos e os novos.
Por que a Axia divulga dois lucros?
O número de R$ 1,11 bilhão segue a contabilidade sem retoques. O de R$ 1,76 bilhão retira R$ 647 milhões líquidos em itens que a empresa ajusta, como provisões e resultado da venda de ativos. Os dois saem no mesmo balanço, e é o ajustado que caiu 19,1%.
A sobra menor significa corte de dividendo da AXIA3?
O balanço não diz isso, e a alavancagem de 2 vezes ainda está abaixo da de um ano antes. O que ele mostra é outra coisa: neste trimestre, o pagamento a acionistas coube na captação e na venda de participações, não na sobra da operação. Vale olhar se os litígios e o serviço da dívida continuam nesse nível no 4º trimestre. Para comparar o retorno com a renda fixa, a calculadora do site faz a conta com o CDI atual.
