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A Azul (AZUL3) gastou, em média, R$ 239 de querosene para levar cada passageiro entre julho e setembro de 2026, R$ 69 a mais que no mesmo trimestre de 2025. No mesmo período, a tarifa média que o passageiro pagou subiu R$ 20, para R$ 676,60. A conta é do Investir e Coçar, feita com os números do balanço do 3º trimestre que a companhia divulgou nesta quinta-feira (12).
Mesmo com essa diferença, o prejuízo ajustado caiu 92,2%, de R$ 1,56 bilhão para R$ 121,5 milhões. A explicação está na base fraca de 2025, quando a Azul estava em recuperação judicial nos Estados Unidos, e no corte de voos longos, os que mais queimam combustível.
Querosene 47% mais caro pesa mais que a passagem
O litro de combustível de aviação custou à Azul R$ 5,63 no trimestre, contra R$ 3,82 um ano antes, alta de 47,2%, segundo o Times Brasil e a Bloomberg Línea. A conta total de combustível chegou a R$ 1,84 bilhão, 34,2% maior, e passou a responder por 36,2% das despesas operacionais ajustadas.
A companhia levou menos gente: 7,69 milhões de passageiros, ante 8,07 milhões. Dividindo o combustível pelos passageiros, o custo por embarque foi de cerca de R$ 170 para R$ 239. A tarifa média, por sua vez, foi de cerca de R$ 656 para R$ 676,60. Dos R$ 69 a mais de querosene por pessoa, R$ 20 voltaram pelo preço da passagem.
O presidente-executivo, John Rodgerson, diz que a Azul recuperou mais de 50% do impacto do combustível no 2º e no 3º trimestres somados, contando reajuste de tarifa, corte de capacidade e venda de serviços premium. “Gerenciamos a capacidade pelo retorno, não pelo volume”, disse no relatório.
Os números do 3º trimestre da Azul
| Indicador | 3º tri 2025 | 3º tri 2026 | Variação |
|---|---|---|---|
| Receita líquida | R$ 5,74 bi | R$ 5,64 bi | -1,8% |
| Ebitda ajustado | R$ 1,99 bi | R$ 1,2 bi | -39,4% |
| Margem Ebitda | 34,6% | 21,4% | -13,3 pontos |
| Prejuízo ajustado | R$ 1,56 bi | R$ 121,5 mi | -92,2% |
| Combustível | R$ 1,37 bi* | R$ 1,84 bi | +34,2% |
| Taxa de ocupação | 84,6% | 82,2% | -2,4 pontos |
* Calculado a partir da alta de 34,2% informada pela companhia.
O corte de oferta veio quase todo do exterior: a capacidade internacional encolheu 32,7%, enquanto a doméstica cresceu 1,6%. Na conta contábil, que inclui variação cambial, o prejuízo foi de R$ 164,5 milhões pelo Times Brasil e pela Money Times; a Bloomberg Línea publicou R$ 538 milhões. Os números divergem entre as fontes, e por isso o texto usa o ajustado, igual nas três.
Na comparação com o 2º trimestre de 2026, a receita subiu 13,2% e o Ebitda ajustado cresceu 136,1%. Foi o efeito dos reajustes de tarifa depois da alta do querosene, que a Petrobras voltou a mexer em novembro (quanto a Azul paga a mais por litro).
A dívida que a AZUL3 carrega com o combustível caro
A dívida líquida fechou setembro em R$ 18,55 bilhões, 4,5% maior que em junho. Com valor de mercado perto de R$ 5,4 bilhões, segundo a brapi, cada R$ 1 que a ação vale na bolsa corresponde a cerca de R$ 3,40 de dívida líquida. Para quem tem AZUL3, isso significa que boa parte do caixa que sobrar vai para credores antes de chegar ao acionista.
O caixa melhorou: R$ 4,09 bilhões de liquidez no fim de setembro, 11,8% mais que em junho, e cerca de R$ 4,61 bilhões contando o aporte de US$ 100 milhões da American Airlines feito em outubro. O fluxo de caixa livre recorrente ficou positivo em R$ 763,6 milhões. Ainda faltam R$ 1,3 bilhão do Fundo Nacional de Aviação Civil, previstos para o 4º trimestre, e a Azul tem uma linha de até R$ 2 bilhões com aval da União só para pagar combustível até o 1º trimestre de 2027.
Se o prejuízo caiu 92%, por que o custo por passageiro ainda preocupa?
Porque a melhora veio da comparação com um 2025 muito ruim e do corte de rotas, não de a passagem ter acompanhado o querosene. Enquanto cada embarque custar R$ 69 a mais em combustível e a tarifa subir R$ 20, a margem depende de voar menos ou de o preço do combustível cair.
O que acontece com a Azul se o querosene ficar caro em 2027?
A linha de R$ 2 bilhões cobre o combustível só até março de 2027. Depois disso, a empresa depende do caixa próprio, que hoje está em R$ 4,09 bilhões, para uma conta de combustível que passou de R$ 1,8 bilhão em um único trimestre.
Dados: Times Brasil · Bloomberg Línea · Money Times · Azul RI
