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A C&A (CEAB3) passou a ser negociada a 3,6 vezes o lucro de 12 meses, ante 7,3 vezes em 23 de outubro, último pregão antes do 2º turno. O cálculo é da Economatica, com fechamento de segunda-feira (9), e põe a varejista no topo de uma lista de 10 ações do Ibovespa cujo preço sobre lucro (P/L) mais caiu no período.
O múltiplo caiu à metade por dois motivos que somam na mesma direção: a ação perdeu 41,7% em pouco mais de duas semanas e o lucro acumulado em 12 meses subiu 17,9% depois do balanço do 3º trimestre. Em reais, R$ 100 em ações da C&A correspondiam a R$ 13,70 de lucro anual da empresa em 23 de outubro; em 9 de novembro, a R$ 27,80.
O tombo da CEAB3 depois da reeleição de Lula
O estudo pegou as empresas da carteira do Ibovespa, tirou bancos, seguradoras e holdings e ficou só com as que têm lucro e fluxo de caixa livre positivos em 12 meses, retorno acima de 10% e dívida líquida abaixo de 3 vezes o Ebitda. Entre elas, mediu quanto o P/L mudou de 23 de outubro a 9 de novembro. Nesse intervalo, o Ibovespa saiu de 205.083 para 172.236 pontos, queda de 16%, segundo a Exame, que publicou a versão do estudo com dados de 9/11.
No caso da C&A, quase todo o movimento veio do preço. As ações das varejistas tinham subido depois do 1º turno, com a aposta de juros menores, e devolveram a alta quando o resultado da eleição saiu. O site já mostrou que a CEAB3 recuperou só uma parte da queda depois do balanço, que trouxe lucro de R$ 170,3 milhões no trimestre, 145% acima do mesmo período de 2025.
Uma versão anterior do levantamento, com fechamento de 6/11 e publicada pelo Seu Dinheiro, trazia queda de 50,3% no P/L da C&A e a Vivara no lugar da RD Saúde. Os números abaixo são os de 9/11.
Os 10 múltiplos que mais encolheram desde 23 de outubro
| Empresa | Queda do P/L | P/L em 9/11 | O que puxou |
|---|---|---|---|
| C&A (CEAB3) | 50,6% | 3,6 | ação −41,7%, lucro +17,9% |
| Axia Energia (AXIA3) | 45,2% | 7,4 | lucro +54,4%, ação −15,4% |
| Vibra (VBBR3) | 42,6% | 4,9 | lucro +40,5%, ação −19,3% |
| Tenda (TEND3) | 34,4% | 3,9 | ação −40,6%, lucro −9,4% |
| Minerva (BEEF3) | 34% | 6,1 | ação −34% |
| Multiplan (MULT3) | 33,1% | n.d. | n.d. |
| Fleury (FLRY3) | 32,4% | n.d. | n.d. |
| Lojas Renner (LREN3) | 28,9% | 6,6 | n.d. |
| Iguatemi (IGTI11) | 25,4% | 10 | ação −25,4% |
| RD Saúde (RADL3) | 24,3% | 20 | ação −26,9%, lucro −3,4% |
A tabela separa dois grupos. Na Axia e na Vibra, o múltiplo caiu mais porque o lucro cresceu do que porque a ação apanhou. Na C&A, na Tenda, na Minerva e na Iguatemi, foi o preço que fez quase todo o serviço. Tenda, Lojas Renner, Iguatemi e RD Saúde estão no menor P/L da série trimestral que começa em 2017.
O que a Renner (LREN3) a 6,6 vezes o lucro diz sobre o preço
O P/L pode ser lido como o número de anos que o lucro atual levaria para somar o valor da empresa na bolsa. A Renner está em 6,6 anos, 70% abaixo da mediana dela desde 2017, de 22 anos. A ação tem caixa líquido, ou seja, mais dinheiro em caixa do que dívida, mas o lucro do 3º trimestre caiu 24,5%, com o cartão Realize pesando mais que as lojas.
O desconto não parou em 9 de novembro. No fechamento de terça-feira (10), a CEAB3 valia R$ 7,65, mais 5,2% abaixo do dia do estudo. Com o mesmo lucro de 12 meses, isso leva o P/L para perto de 3,4 vezes. Quem tinha R$ 10 mil em CEAB3 em 23 de outubro estava com R$ 5.527 na terça, sem contar proventos. Na outra ponta, a Axia acumulava queda de 16,3% no mesmo período, a menor das 10.
Com a cotação, o lucro e os dividendos de cada empresa, a calculadora de preço justo do site compara o preço de hoje com os métodos de Bazin e de Graham.
P/L baixo quer dizer que a ação vai subir?
Não necessariamente. O P/L usa o lucro dos últimos 12 meses, e se o lucro cair à frente o múltiplo volta a subir mesmo com o preço parado. A Economatica aponta a Minerva como o caso que pede mais cuidado: dívida de 2,9 vezes o Ebitda, quase no limite do filtro, e margem líquida de 0,9% em 12 meses.
A lista ainda pode mudar com os balanços que faltam?
Pode. Na data do estudo, a base da Economatica ainda não tinha o resultado do 3º trimestre da Minerva e da Iguatemi. Quando o lucro novo entrar no cálculo, o P/L das duas sobe ou desce sem que a ação se mexa.
Dados: Exame/Economatica (9/11) · Seu Dinheiro/Economatica (6/11) · B3, cotações históricas
