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A CSN (CSNA3) assinou neste domingo (8) o contrato de venda da CSN Cimentos para a chinesa Huaxin Building Materials Group, num negócio de R$ 12,7 bilhões em valor de empresa. A siderúrgica informou a assinatura em fato relevante. O valor equivale a 30% da dívida líquida de R$ 42,1 bilhões que a CSN tinha em junho.
O dinheiro ainda não mudou de mão. A venda depende do Cade, da Aneel e de órgãos reguladores da China, e o preço final passa por ajustes de dívida e de capital de giro do cimento na data do fechamento, segundo o Times Brasil. Por isso os 30% são um teto, não a conta que vai aparecer no balanço.
O contrato da Huaxin fecha a exclusividade dentro do prazo
Em 30 de outubro, a CSN deu dez dias de exclusividade à Huaxin para fechar os documentos definitivos. O prazo terminava por volta de 9 de novembro, e a assinatura saiu um dia antes. O que foi assinado é um contrato de compra e venda de ações: a Huaxin compra da CSN as ações da CSN Cimentos Brasil, com a própria cimenteira como parte que concorda com o negócio.
A CSN abriu o processo de venda em março de 2026 e recebeu propostas vinculantes em agosto. Segundo o Money Times, a empresa diz que espera concluir a operação assim que as três aprovações saírem. O fato relevante não dá data para isso.
A ação já vinha reagindo antes do anúncio de domingo. Na sexta-feira (6), a CSNA3 chegou a entrar em leilão por oscilação máxima durante a tarde e fechou com alta de 8,89%, a R$ 4,41.
Quanto a CSNA3 perdeu e recuperou desde as propostas
O caminho da ação nas últimas duas semanas mostra quanto o mercado duvidou do negócio. Em 23 de outubro, quando as propostas giravam entre R$ 11 bilhões e R$ 12 bilhões, a ação subiu 12% e fechou a R$ 6,07, como o site mostrou na época. No dia da exclusividade, mesmo com uma proposta acima dessa faixa, ela caiu a R$ 3,88.
| Data | Fechamento da CSNA3 | R$ 1.000 comprados em 23/10 valiam |
|---|---|---|
| 23/10 (propostas na mesa) | R$ 6,07 | R$ 1.000 |
| 30/10 (exclusividade) | R$ 3,88 | R$ 639 |
| 06/11 (véspera da assinatura) | R$ 4,41 | R$ 727 |
Quem comprou no dia da exclusividade tem R$ 1.137 para cada R$ 1.000, uma alta de 13,7% em cinco pregões. Quem comprou no pico de 23/10 ainda está com R$ 727. E quem tem a ação desde o fim de 2025, quando ela fechou a R$ 8,94, tem R$ 493 de cada R$ 1.000.
O que a venda do cimento faz com a dívida da CSN e com a CSNA3
Valor de empresa soma o preço das ações com a dívida do negócio vendido. Na prática, a dívida da CSN Cimentos sai do balanço da CSN junto com a cimenteira, e o resto entra como dinheiro. Pela própria definição, o efeito máximo na dívida líquida consolidada fica perto de R$ 12,7 bilhões, antes dos ajustes e dos impostos. Se fosse inteiro, a dívida líquida de junho cairia de R$ 42,1 bilhões para R$ 29,4 bilhões.
A bolsa ainda põe o cimento acima da CSN inteira. Com 1,326 bilhão de ações a R$ 4,41, a siderúrgica vale R$ 5,85 bilhões na B3, menos da metade do que a Huaxin aceitou pagar só pela cimenteira (2,17 vezes). Dividido pelas ações, o cimento corresponde a R$ 9,58 por ação da CSN, mais que o dobro da cotação.
A diferença é a dívida. O acionista da CSNA3 só fica com o que sobra depois de pagar os credores, e a S&P e a Fitch cortaram a nota da empresa neste ano por causa da alavancagem, como o site detalhou quando a Huaxin ganhou a exclusividade. Antes de pôr dinheiro numa ação com esse nível de dívida, dá para medir quanto sobe e desce cabe no seu bolso neste teste de perfil.
Se a CSN vai receber R$ 12,7 bilhões, por que a ação ainda vale R$ 5,85 bilhões?
Porque o valor de empresa não é o cheque que entra no caixa: parte dele é a dívida do cimento que vai embora junto. Mesmo no teto, a CSN ainda carregaria cerca de R$ 29 bilhões de dívida líquida, e é isso que o mercado desconta do preço.
A venda pode não sair depois do contrato assinado?
Pode. O contrato lista três condições, Cade, Aneel e reguladores chineses, e a operação só se conclui quando todas forem cumpridas. Até lá, a cimenteira continua no balanço da CSN.
Dados: Times Brasil · Money Times · Seu Dinheiro · cotações B3 via Yahoo Finance
