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O fundo soberano da Noruega, o maior do mundo, fechou o terceiro trimestre de 2026 no vermelho: retorno de -0,5% e perda contábil de 278 bilhões de coroas, cerca de US$ 29,7 bilhões, ou perto de R$ 149 bilhões pelo PTAX de quarta-feira (21). O tombo veio da renda fixa, que caiu 3,5% com a alta dos juros no mundo. Mas o maior rombo no valor do fundo nem foi esse: a coroa norueguesa ficou mais forte e apagou outros 472 bilhões de coroas da conta.
Resposta curta: o fundo da Noruega perdeu dinheiro de julho a setembro porque os títulos de governo que ele carrega se desvalorizaram quando os juros subiram. As ações ficaram quase no zero a zero (+0,5%). E, como ele investe só fora da Noruega, a coroa em alta encolheu o patrimônio medido em coroas. Os dois efeitos têm versão brasileira: a marcação a mercado do Tesouro Direto e o dólar que cai.
O resultado do fundo soberano da Noruega no 3º trimestre
O Norges Bank Investment Management (NBIM), gestora que cuida do dinheiro do petróleo norueguês desde 1998, divulgou os números nesta quinta. O fundo vale 22.014 bilhões de coroas, algo como US$ 2,3 trilhões, e tem participação em cerca de 7.100 empresas, o equivalente a 1,5% de tudo que está listado em bolsa no planeta.
“O retorno do fundo ficou próximo de zero”, resumiu o vice-presidente executivo Trond Grande no comunicado. Ele atribuiu o resultado negativo aos juros mais altos, que derrubaram os títulos. Na bolsa, energia foi o setor que mais subiu, puxado pelo petróleo caro; setores que sofrem com juro alto, como imóveis e empresas de energia elétrica e saneamento, caíram.
Em entrevista à Reuters, Grande disse que o fundo está “um pouco cauteloso” com as ações em geral e com algumas das gigantes de tecnologia, nas quais mantém peso levemente abaixo do índice que segue. O retorno ficou 0,18 ponto percentual abaixo desse índice no trimestre.
Os números do 3º trimestre
| Classe de ativo | Peso no fundo (30/09) | Retorno no trimestre | R$ 10 mil viraram |
|---|---|---|---|
| Ações | 72,1% | +0,5% | R$ 10.050 |
| Renda fixa | 25,8% | -3,5% | R$ 9.650 |
| Imóveis (fora da bolsa) | 1,6% | +0,4% | R$ 10.040 |
| Energia renovável | 0,5% | +7,5% | R$ 10.750 |
| Fundo inteiro | 100% | -0,5% | R$ 9.950 |
Fonte: Norges Bank Investment Management, comunicado de 22/10/2026 (retornos de julho a setembro de 2026). A última coluna aplica o retorno de cada classe a R$ 10 mil.
O valor total do fundo caiu 670 bilhões de coroas. A conta fecha assim: -278 bilhões do retorno dos investimentos, -472 bilhões da coroa mais forte e +80 bilhões que o governo norueguês depositou no período, já descontados os custos.
A renda fixa perdeu mais do que a bolsa no portfólio
Renda fixa também cai. O pedaço mais “seguro” do fundo foi o que perdeu: R$ 10 mil ali viraram R$ 9.650 em três meses. É o mesmo mecanismo do Tesouro IPCA+ e do Tesouro Prefixado aqui. Quando o juro sobe, o preço de um título que já paga uma taxa fixa cai, porque títulos novos passam a pagar mais. Quem leva até o vencimento recebe a taxa contratada; quem vende no meio do caminho embolsa a oscilação. Em outubro, o Tesouro IPCA+ 2050 devolveu 6% em nove dias com as pesquisas do segundo turno. O simulador de NTN-B do site mostra quanto um título desses paga se for carregado até o fim.
A moeda que você usa pra medir muda o resultado. Pelo PTAX do Banco Central, a coroa saiu de R$ 0,5225 em 30 de junho para R$ 0,5393 em 30 de setembro, alta de 3,2%. Medido em reais, o patrimônio do fundo passou de cerca de R$ 11,85 trilhões para R$ 11,87 trilhões, com os aportes incluídos. Em coroas, caiu 3%. O brasileiro com investimento em dólar vive a versão inversa: no trimestre, o dólar ficou parado (R$ 5,18 no início e no fim), mas no ano caiu e já custou 8,6% a quem trocou reais por dólar.
Ações de tecnologia. O fundo é um dos maiores acionistas das big techs americanas (só na Nvidia são US$ 65,4 bilhões, segundo a CNBC). Quem tem BDR ou ETF dessas empresas está na mesma fila: o maior investidor do mundo diz estar um pouco abaixo do peso delas, sem planos de mudar por ora.
A redução planejada em Treasuries americanos
O NBIM já tinha anunciado em setembro que pretende reduzir a fatia em títulos do Tesouro dos Estados Unidos. O próximo resultado é o fechamento anual de 2026, e o fundo ainda não pôs a data no calendário. No Brasil, o juro dos títulos públicos segue sensível às pesquisas do segundo turno, marcado para domingo (25). Para entender como o fundo nasceu do petróleo, veja como funciona o fundo soberano da Noruega.
Quanto o fundo soberano da Noruega perdeu no 3º trimestre de 2026?
O retorno foi de -0,5%, uma perda contábil de 278 bilhões de coroas, cerca de US$ 29,7 bilhões. Somando o efeito da coroa mais forte, o valor do fundo caiu 670 bilhões de coroas e terminou setembro em 22.014 bilhões.
Por que a renda fixa do fundo norueguês caiu?
Os juros dos títulos de governo subiram no mundo, e título que já paga uma taxa perde preço quando os novos passam a pagar mais. A carteira de renda fixa do fundo recuou 3,5% no trimestre.
